核心观点：
　　公司发布一季报，盈利能力不断提升。公司发布2026年一季度报告，受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术，公司实现收入62.14亿元，同比+53.91%，环比+14.38%；归母净利润12.42亿元，同比+62.90%，环比+12.44%。
　　AI高景气驱动需求，通信板业务持续放量。受益于AI服务器及高速网络交换机等计算基础设施的大规模部署，2025年公司数据通讯应用领域PCB持续成长，实现营业收入146.56亿元，同比+45.21%，毛利率同比提高1.33pcts。分应用领域来看：高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入81.69亿元；AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约30.06亿元；通用服务器应用领域实现营业收入25.40亿元；无线通讯网络及其他应用领域实现营业收入9.41亿元。
　　高端产能加速布局，全球交付能力持续强化。公司持续推进AI及高端PCB产能建设，2024Q4规划投资约43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目预计将于2026年下半年开始试产并逐步提升产能；同时，泰国生产基地加速从产能爬坡期全面迈入高效规模化运营期，其中数据通讯事业部已实施针对性的产能升级扩容，预期将于2026Q2有序释放，其下一阶段的产能建设规划亦在稳步推进，公司全球化交付及产能弹性有望进一步增强。
　　盈利预测与投资建议。预计公司26-28年归母净利润分别为57.70、86.50、127.33亿元。考虑公司作为数通领域PCB龙头厂商，深度受益于AI浪潮，成长空间广阔，业绩成长性较强。给予公司2026年40倍PE估值，对应合理价值为119.93元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业与市场竞争风险，原物料供应及价格波动风险，云计算厂商CapEx不及预期风险。