公司公布2026年一季报：实现营业收入12.19亿元，同比+16.45%、环比-0.43%；归母净利润1.25亿元，同比+30.87%、环比+91.75%；扣非归母净利润1.14亿元，同比+39.94%、环比+123.50%。Q1营收同比增速重回双位数，单季归母净利率10.27%，创24Q3以来单季新高。展望后续，北美78亿大定点Q4量产+储能延续高增+转债赎回后财务费用下行+国资入主锁定三年业绩底线，公司有望迎来收入与盈利双拐点。维持买入评级。
　　收入端：营收增速重回双位数，海外Lucid贡献重要增量
　　1）公司Q1营收同比+16.45%扭转2024年下行趋势、重回双位数增速。环比基本持平（qoq-0.43%），延续2025年逐季企稳态势（25Q1-Q4营收10.46/10.50/11.30/12.24亿元）。2）海外客户Lucid持续放量。根据Lucid公告：其2025年产量1.78万辆（yoy近翻倍），公司维持2026年全年产量指引2.5-2.7万辆（中枢同比+46%），26Q1产量5,500辆延续放量趋势；公司作为Lucid核心铝合金零部件供应商，有望持续受益。
　　盈利端：毛利率环比+6.05pct显著修复，费用率同环比下行
　　1）Q1毛利率22.91%，同环比+2.11pct/+6.05pct，扭转25Q4单季毛利率承压态势。我们判断主要受益于：①海外业务占比提升带来的客户结构优化（25年外销毛利率29.25%，显著高于内销13.26%）；②高毛利的储能业务延续高增（25年储能类毛利率40.28%，远高于汽车类的16.12%）。2）Q1四费率10.53%，同环比-0.65pct/-3.91pct，其中：①管理费用率4.24%（同环比-0.42pct/-0.78pct）、研发费用率4.37%（环比-0.42pct/-0.80pct），费用控制效果初步显现；②财务费用率环比-1.90pct至1.56%，财务费用金额环比下降约2,300万元，主因升24可转债已于2025年11月14日全部赎回（累计转股2.22亿股），后续财务费用有望持续受益。3）Q1归母净利率10.27%（同环比+1.13pct/+4.94pct），扣非归母净利率9.35%（同环比+1.57pct/+5.18pct），均创24Q3以来近7个季度单季新高。
　　海外+储能+机器人共振，国资入主奠定三年业绩底线
　　1）北美78亿大定点落地，海外产能进入收获期：26年1月获北美新能源厂商8年定点（动力总成/车身件/副车架/电池盒），总额约78亿元、2026年底量产；叠加墨西哥基地IATF认证与泰国一期10亿产值规划，公司全球化布局成型。2）储能第二增长曲线成形：深度配套宁德时代、亿纬锂能等全球集成商，覆盖户用/工商业/大型电站；2025年美欧新增储能58/27.1GWh，行业高景气有望延续。3）机器人与镁合金打开长期空间：机器人业务已获多个海内外定点（执行器壳体/躯干结构件），从样件向小批量推进；镁合金半固态注射工艺在汽车三电壳体及机器人关节件形成差异化布局。4）国资入主奠定三年业绩底线：26年4月广州工控完成控制权交割（持股21.6%），并且原大股东签订业绩承诺26-28年累计扣非归母≥4.0/9.0/15.0亿元、如果三年累计归母净利低于12亿将触发补偿。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年营收53.1/60.3/67.2亿元，归母净利润4.5/5.3/6.3亿元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为32倍，综合考虑公司储能业务高增速以及机器人业务有望打开成长空间，给予25%估值溢价，即给予公司26年40倍PE，维持目标价15.69元。维持买入评级。
　　风险提示：①下游汽车行业竞争加剧；②储能/机器人新业务兑现不及预期。