维持“增持”评级，给予目标价43.75元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.25/1.49/1.76元，参考可比公司估值，考虑到数据中心液冷管路等新兴领域相关产品有望为公司开辟全新成长曲线，给予公司2026年35倍PE，对应目标价43.75元，维持增持评级。
　　2025年业绩稳健增长。2025年公司实现营收15.23亿元，同比+11.74%，归母净利润2.04亿元，同比+0.64%，毛利率22.94%，同比-1.66pct，净利率13.40%，同比-1.47pct。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入4.74亿元，同比+10.99%，环比+.31.08%，归母净利润0.67亿元，同比+21.43%，环比+74.71%，毛利率为22.60%，同比-0.55pct，环比+3.07pct，净利率为14.15%，同比+1.22pct，环比+3.53pct，我们判断公司25Q3受下游客户降价等因素影响较大导致盈利能力下滑明显，随着价格稳定后，25Q4公司盈利能力显著修复。
　　2026年一季度受下游客户产销波动影响有所下滑。2026年一季度，公司实现营业收入2.76亿元，同比-12.56%，环比-41.72%，归母净利润0.39亿元，同比-14.96%，环比-41.10%，毛利率为23.54%，同比-1.30pct，环比+0.94pct，净利率为14.30%，同比-0.40pct，环比+0.15pct，我们判断公司2026Q1业绩有所下滑主要由于国内主要整车客户销量均有所下滑所致。
　　大力拓展新兴领域管理系统，设立越南分公司有望助力全球化进程。公司在维护、巩固好现有汽车、摩托车市场的基础上，深挖高端汽车软管配套市场，大力拓展空调管、尼龙管、涡轮增压管等成熟产品市场；持续加强对新能源汽车领域管路系统的开发和配套力度；开发三个新领域：储能领域、数据中心超算领域和军品领域的管路系统，目前数据服务领域所用的液冷管路系统已进入CoolerMaster、AVC、英维克、中航光电、飞荣达、宝德华南等供应商体系，成为公司新的增长点。为进一步拓展海外市场，优化全球产业布局，提升公司在东南亚及周边地区的市场竞争力和客户服务能力，公司拟以自有资金在越南投资设立全资孙公司，我们认为在越南布局有利于进一步提升公司的全球市场影响力和综合竞争力。
　　风险提示。汽车行业景气度下行；新能源汽车产销量不及预期；原材料价格大幅波动；新产品与新客户开发进度不达预期。