事件
　　2026年3月31日豪威集团发布2025年年报，2025年公司实现收入288.55亿元/YoY+12.14%，实现归母净利润40.45亿元/YoY+21.73%。
　　2025年公司毛利率和净利率分别为30.63%/13.97%，较上年同期增长1.19/1.21个百分点，2025年公司加权平均净资产收益率为15.39%，较上年同期增长0.56个百分点。
　　2025年公司半导体设计销售、半导体设计服务、半导体代理销售分别实现收入238.00、1.10、49.05亿元。半导体设计销售创造83%的营业收入和94%的毛利额。
　　点评
　　CIS产品仍是公司创收主力，显示和模拟解决方案加速推进。2025年在半导体设计销售业务分类中：图像传感器业务（CIS）实现收入212.46亿元/YoY+10.71%，占主营业务收入比重为73.73%。营收增长主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现大幅增长。公司CIS产品在汽车市场和新兴应用市场的收入分别为74.71亿元/23.69亿元，同比增长26.52%/211.85%，汽车已经成为公司除手机之外第二大CIS营收来源；模拟解决方案业务实现营业收入16.13亿元/YoY+13.43%。其中车载模拟IC实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，较上年同期增加47.54%，车载业务已成为拉动公司模拟板块增长的核心动力；显示解决方案业务实现营业收入9.41亿元/YoY-8.47%，得益于产品结构的改善，显示解决方案业务毛利率较去年增长6.17个百分点达到14.29%。
　　持续加大研发投入，积极拥抱AI和AR。2025年公司半导体设计销售业务研发投入36.8亿元/YoY+13.38%，公司推出业界首款面向新一代智能眼镜的超低功耗单芯片LCOS面板，助力实现更高分辨率和视场角，提升AR体验。公司将LCOS技术积极导入蓬勃发展的数据中心通信领域，全光通信传输网的波长选择开关（WSS）中已实现量产供应。
　　投资建议：维持“买入”评级。预计公司2026-2028年实现收入325.57/371.42/425.87亿元，实现归母净利润46.11/55.53/64.09亿元，对应PE为28.41/23.59/20.44亿元。
　　风险提示：下游需求复苏不及预期、行业竞争格局恶化造成毛利下滑