业绩概述：
　　2025年公司实现营业收入15.19亿元，归母净利润-0.73亿元。报告期内公司通过精细化生产组织与库存协同，推动主营业务毛利率同比提升0.78个百分点至11.11%，财务费用同比下降48.69%。现金流方面，经营性活动现金流量实现2.83亿元，持续保持正向净流入，公司在强化回款与现金流管理、经营韧性与抗风险能力方面取得积极成效。
　　2026年一季度实现营业收入3.21亿元，归母净利润0.20亿元，扣非归母净利润0.15亿元，同比增长1,940.33%。利润改善主要来自太阳能电池封装胶膜与功能性聚烯烃热熔胶胶粒单位成本下降带动毛利额增加。
　　报告期内公司深化“一干两支”战略，聚焦新兴高附加值业务，功能性聚烯烃热熔胶粒业务稳健增长，光学胶膜、锂电池材料、电子皮肤等业务取得关键突破。
　　业绩点评：
　　聚烯烃热熔胶粒逆势增长，主业基本盘韧性凸显。2025年功能性聚烯烃热熔胶胶粒实现收入9.37亿元，同比增长14.62%，毛利率20.52%。产销端同步扩张，全年产量8.12万吨（YoY+27.90%）、销量7.75万吨（YoY+23.55%），在能源管道、复合建材与阻隔包装等多场景形成稳定支撑。公司客户覆盖中石油、中石化、中海油等，并在国内外重大工程项目中持续应用，有利于巩固细分市场竞争优势；叠加马来西亚工厂投产提升全球交付能力，海外拓展有望成为增量来源之一。
　　光伏封装胶膜坚持差异化路线，围绕高效电池与BIPV强化产品组合。
　　2025年热熔胶胶膜收入5.01亿元，同比下降57.77%。在行业调整背景下，公司以XBC、0BB、钙钛矿及BIPV等方向推进结构升级：XBC及0BB封装胶膜均已实现批量出货，其中XBC封装胶膜已在爱旭股份批量供应；钙钛矿方向低克重柔性组件专用胶膜已向脉络光能等客户批量出货；BIPV“炫彩”等系列进入仁烁、隆基等客户导入阶段。随着行业“提质增效”与差异化组件渗透，具备组合方案能力的产品体系有望支撑份额与盈利修复。
　　光电显示材料实现批量供货，折叠屏与车载趋势带来国产替代窗口。
　　公司OCA光学胶膜已通过多家显示模组厂商验证并实现批量供货，并进入京东方、天马等供应链体系；同时与京东方、OPPO等建立技术合作，折叠屏用OLED柔性OCA在水滴型铰链场景常温耐弯折次数突破20万次，在60℃/90%RH或-40℃环境下仍可承受超5万次弯折测试，体现可靠性与适配能力。结合政策端对新型显示材料的支持及终端形态创新，OCA业务有望延续渗透率提升，并与公司精密涂布能力形成协同，逐步强化第二增长曲线贡献。
　　新材料业务高增起量，PAA/铝塑膜粘接材料与电子皮肤打开新场景。
　　2025年功能性新材料业务收入3,061.95万元，同比增长235.38%，显示新赛道已进入放量阶段。公司披露硅碳负极功能材料（PAA）已批量供货3C电子客户，并在汽车领域知名企业开展中试验证；铝塑膜热法粘接树脂实现量产突破并批量供货国内知名企业。人形机器人方向，公司开发温度压力双模态离电型电子皮肤并取得关键进展，体现“粘接+”平台的横向延展能力。后续随着固态/半固态电池、消费电子升级与机器人产业化推进，新材料业务有望持续贡献增量。
　　成本与费用优化带动盈利拐点，Q1扣非高增验证修复弹性。2026年一季度公司在收入同比小幅下降3.98%的情况下，实现归母净利润0.20亿元（YoY+40.74%）、扣非归母净利润0.15亿元（YoY+1,940.33%），利润增长主要系太阳能电池封装胶膜及功能性聚烯烃热熔胶胶粒单位成本下降带动毛利额增加。2025年财务费用1,898.14万元，同比下降48.69%，同时应付债券同比大幅减少，资本结构优化对费用端形成支撑。后续若成本管控与差异化产品放量形成共振，盈利修复具备延续基础。
　　风险提示：
　　下游需求波动；原材料价格波动；技术迭代风险；海外与汇率波动；客户导入不及预期。