给予“增持”评级。由于2026年油价上涨，我们维持公司2026-2028年EPS分别为1.04、0.88、0.93元，预计2026年公司BPS为9.16元。结合可比公司估值水平，考虑到公司是中国油气行业最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一，我们按照2026年BPS及1.5倍的PB，给予目标价13.74元，维持“增持”投资评级。
　　一季度业绩基本保持稳定。2026年第一季度，中国石油实现营业收入7,363.83亿元，同比下降2.2%，实现归母净利润483.32亿元，同比+1.86%。
　　油气和新能源：利润同比下滑。2026年第一季度，公司油气和新能源业务实现营业收1999.92亿元，同比-9.71%；实现经营利润410.45亿元，同比-10.95%。油气产量方面，一季度公司实现原油产量237.80百万桶，同比-1%；实现天然气产量13943亿立方英尺，同比+2.42%。油气当量产量47020万桶，同比+0.69%。
　　炼油化工和新材料：盈利显著修复。2026年第一季度，公司炼油化工和新材料业务实现营业收入2636.54亿元，同比-6.67%；实现经营利润82.83亿元，同比+53.73%。产量方面，一季度原油加工量为33530万桶，同比-2.02%。其中汽油、柴油产量有所下降，煤油产量同比增长，乙烯、合成纤维、合成橡胶产量同比有所增长，尿素产量同比下降。
　　天然气业务：利润同比增长。2026年第一季度，公司天然气销售业务实现营业收入1808.10亿元，同比+0.26%；实现经营利润188.67亿元，同比+39.67%。
　　风险提示。市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。