事件:
　　4月25日，宁波银行发布2025年年度报告和2026年一季报。
　　投资要点:
　　宁波银行2026Q1营收同比+10.21%；归母净利润同比+10.30%。公司2026Q1营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业务增长良好；净息差降幅收窄，负债成本率有效压降；资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降；2025年分红比例较2024年大幅增加，我们维持“买入”评级。
　　营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业务增长良好。公司2026Q1营业收入同比+10.21%,较2025Q1提升4.58pct；归母净利润同比+10.30%，较2025Q1提升4.54pct。受益于公司大财富战略持续推进，叠加低利率环境下居民财富管理需求提升及资本市场回暖，财富代销及资产管理业务收入增长显著，2026Q1手续费及佣金净收入同比+81.72%。
　　净息差降幅收窄，负债成本率有效压降。截止2026Q1末，公司净息差为1.73%，较2025年末下降1bp，降幅较2025Q1同期收窄5bp。负债端，2025年公司持续优化存款结构，活期存款新增占比达70.84%，存款付息率同比下降33BP。同时，公司持续推进降本增效工作，业务及管理费用同比减少1.20亿元，成本收入比32.72%，同比下降2.80pct。
　　资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降。2026Q1末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.76%、1.06%，较2025年末持平、下降8bp。拨备覆盖率369.39%，风险抵补能力优异。
　　2025年分红比例较2024年大幅提升。在中期分红基础上，公司2025年拟再向全体普通股股东每10股派发现金股利人民币9元（含税）。2025年全年每10股派发人民币12元（含税），股息合计79.24亿元，现金分红比例为27.99%，较2024年提升5.22pct。
　　盈利预测和投资评级：宁波银行2026Q1归母净利润增速超10%，2025年分红比例大幅提升，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为9.36%、9.33%、9.69%，归母净利润同比增速为8.35%、9.30%、8.42%，EPS为4.66、5.11、5.55元；P/E为7.2x、6.57x、6.05x，P/B为0.9x、0.81x、0.73x。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。