本报告导读：
　　2026Q1，中国石化业绩同比增长，其中化工业务亏损大幅收窄
　　投资要点：
　　给予“增持”评级。2026年油价及化工品价格涨幅较大，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.41、0.37、0.36元，2026年BPS为6.71元。结合可比公司估值水平，按照2026年BPS及1.0倍的PB，给予目标价6.71元，维持“增持”投资评级。
　　一季度业绩同比上升。2026年第一季度，中国石化实现营业收入7066.95亿元，同比-3.90%，实现归属于母公司股东的净利润170.06亿元，同比增长28.2%。2026年一季度，布伦特原油均价为78.38美元/桶，同比+4.54%，公司业绩同比上升。
　　勘探与开采业务：产量同比上升，业绩同比下降。2026Q1，公司勘探与开采业务实现经营收入743.21亿元，环比+4.97%，同比-2.77%；实现经营收益123.56亿元，环比+136.48%，同比-4.29%。油气产量方面，Q1公司实现原油产量6980万桶，同比+0.39%；实现天然气产量3700亿立方英尺，同比+0.43%。油气当量产量13149万桶，同比+0.40%、环比+0.53%。
　　炼油业务：原油加工量同比上升。2026Q1，公司炼油业务实现经营收入3398.07亿元，环比+5.42%，同比-4.35%；实现经营收益187.88亿元，环比+884.70%，同比+670.63%。2026Q1，公司实现原油加工量6202万吨，同比-0.18%，环比-2.97%。成品油方面，Q1公司汽油、煤油、柴油产量同比均上升。
　　化工业务：亏损环比收窄。2026Q1，公司化工业务实现经营收入1143.62亿元，环比+13.87%，同比-9.09%；实现经营亏损12.62亿元，环比+90.13%，同比-7.96%。
　　风险提示。市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上涨。