核心观点：
　　公司25&26Q1业绩实现扭亏为盈。公司发布2025年报与2026年一季报，2025年全年实现营收约88.89亿元，同比+31.93%，归母净利1.35亿元，扣非归母净利3491万元，同比均扭亏为盈；2026年第一季度实现营收23.61亿元，同比+25.42%，归母净利1.01亿元，扣非归母净利9707万元，同比均扭亏为盈。
　　受益于国内光伏抢装潮，公司光伏并网逆变器出货快速增长。2025年公司光伏并网逆变器实现营收25.61亿元，同比+15.49%，实现毛利率20.21%，同比+0.43pct。2025年，公司实现光伏并网逆变器销售量73.64万台，同比+34.29%，主要受益于年内国内光伏抢装。2025年，成功入选标普全球大宗商品《2025年一级清洁能源企业名单》Tier1光伏逆变器供应商序列。
　　受益于户储需求快速增长与欧洲库存出清，公司储能业务出货量快速增长。2025年，受益于澳大利亚户储补贴政策落地及欧洲市场走出库存调整期，公司储能逆变器及储能电池收入显著提升。2025年，公司产品已批量销往澳大利亚、德国、意大利、巴西、印度、西班牙、荷兰、巴基斯坦、罗马尼亚、波兰、美国、捷克、法国、南非等全球多个国家和地区。2025年公司储能逆变器实现营收9.56亿元，同比+107.07%，实现毛利率47.01%，同比-2.71pct。2025年，公司实现储能逆变器销售量13.61万台，同比+165.69%；储能电池业务实现营收15.46亿元，同比+226.95%，实现毛利率26.26%，同比-5.52pct。2025年，公司实现储能电池销售量1263MWh，同比+481.81%。
　　盈利预测与投资建议。预计公司26-28年EPS分别为3.70/4.52/5.20元/股。参考可比公司，给予其2026年业绩30倍PE估值，对应合理价值111元/股，继续给予“买入”评级。
　　风险提示。全球光伏装机不及预期，产品价格下行，汇率波动风险等。