主要观点：
　　事件
　　2026年4月29日，普冉股份公告2026年一季度报告，公司1Q26单季度营业收入14.47亿元，同比增长256.08%，环比增长63.21%，单季度归母净利润2.51亿元，同比增长1259.87%，环比增长69.13%，单季度扣非归母净利润2.49亿元，同比增长1213.75%，环比增长94.54%。
　　内生外延并重，产品线持续优化
　　存储芯片行业正处于新一轮景气周期的上升阶段，受AI服务器爆发式需求与终端设备存储容量升级的共同驱动，市场呈现出供需趋紧、价格普涨的态势，受益于存储芯片市场产业趋势，公司（含合并报表范围内子公司）营业收入同比有明显上升；公司加速“存储+”系列产品的客户和市场导入：公司MCU产品持续拓展新型消费电子、中高端智能家电及白电以及工业控制等市场，其市场份额同比有所增长；基于行业上行周期与公司自身战略突破的共同作用的结果，公司一季度收入同比有显著增长。
　　公司存储产品线持续优化，NORFlash产品持续进行工艺平台迭代，保持行业领先优势。具体来看：
　　1）成本方面，公司新一代SONOS平台下40E（40nmEnhancePlatform）以及ETOX平台下4Xnm制程的系列产品已量产出货，使得公司领先的性能及性价比优势可持续保持；2026年，公司持续拓展SONOS工艺平台的容量上限；
　　2）产品矩阵方面，公司已实现SONOS和ETOX双工艺平台全容量系列的产品覆盖，可以为客户提供完善低电压、低功耗和高可靠性的产品供应和服务支持；
　　3）客户方面，公司产品已在消费电子领域构建了一定的品牌力，同时，公司重视提升在高端工业、白电、PC、通讯和汽车等领域的市场拓展和产品推广。公司256Mbit~1Gbit大容量NORFlash已成功导入PC、服务器等大客户；
　　4）“AI+”浪潮涌现为公司众多系列的通用产品提供新型需求，为各类AIoT端侧应用客户提供满足其存储需求的产品。
　　外延并购方面，公司于2025年11月以现金收购方式，实现对SHM的间接控股，在2DNAND细分市场中，SHM展现出强劲的竞争力与明确的行业地位。依据TrendForce等第三方市场调研数据，在2024年全球SLCNANDFlash市场中，SHM已位列全球第四大供应商，仅次于铠侠、美光和华邦，在该细分领域具备一定的市场份额和行业影响力。未来，公司在2DNAND领域也具备持续向更高性能、更广容量范围产品演进的研发与量产潜力，这将有助于其不断丰富产品组合，满足多元化市场需求，增强客户黏性。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润为10.7、15.1、16.6亿元（前次报告预测2026-2027年净利润为3.4、4.0亿元），对应EPS为7.26、10.20、11.23元/股。对应2026年4月29日股价的PE为36.9、26.2、23.8倍，上调公司至“买入”评级。
　　风险提示
　　市场需求不及预期；产品价格不及预期；公司产能获取不及预期。