1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%；归母净利润为37亿，同比+99%。年化ROE为16.08%，较25年+5.6pct；经营杠杆为4.50倍，延续扩表。
　　市场景气和费用压降、支撑亮眼归母净利润。1Q26中信建投营业收入为77亿，同比+62%，环比+28%；归母净利润为37亿，同比+99%，环比+56%。1Q26末，公司总资产为7796亿，较年初+15%；归母净资产为1268亿，较年初+6%。年化ROE为16.08%，较25年+5.6pct；经营杠杆为4.50倍，延续扩表。业务结构上，自营/经纪/投行/资管/信用/其他占主营收入比重为+4.0/-5.6/+0.5/-2.3/+3.8/-0.4pct。降本持续进行，1Q26公司管理费用占调整后营业收入比重为39.8%，同比-11.9pct，环比-6.7pct。
　　收费类业务：投行触底反弹，经纪景气向上，资管平稳。
　　（1）投行触底反弹。1Q26投行收入为6亿，同比+71%，环比-52%。按发行日计，1Q26公司完成IPO募集资金20亿，同比+19亿，市占率为6.84%，同比+6.1pct，排名第8；再融资募集资金467亿，同比+346亿，市占率为23.68%，同比+8.8pct，排名第2；债承规模为3154亿，同比+10%，市占率为9.33%，同比-0.4pct，排名第4。项目储备方面，1Q26末，公司排队中IPO项目数为28个，排名第3。
　　（2）经纪景气向上、资管平稳。1Q26经纪收入为24亿，同比+37%，环比+7%；1Q26末，代理买卖证券款为2244亿，较年初+28%。对比1Q26市场日均股基成交同比+79%、环比+28%，预计佣金费率承压依旧显著。1Q26资管收入为4亿，同比+9%，环比-8%；市场波动下，资管规模同环比变动为资管收入变动主因。
　　资金类业务：自营业绩亮眼，两融市占率边际提升。
　　（1）自营抓住权益/大宗交易机会，业绩亮眼。1Q26自营收入为36亿，同比+15亿，环比+17亿；同环比增量主要来自公允价值变动。1Q26末，TPL/衍生金融工具为2127/30亿，较年初+14%/+33%，系权益和商品衍生金融工具持仓增加；债权OCI/权益OCI为804/717亿，较年初-14%/+37%，预计公司兑现债权OCI、并坚持稳健的自营投资思路。
　　（2）两融市占率边际提升。1Q26信用收入为4亿，同比+674%，环比-14%。1Q26末，融出资金为916亿，较年初+9%，市占率为3.51%，较年初+0.2pct；买入返售金融资产为92亿，较年初+41%。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。公司各项业务持续精进，管理层经验丰富，ROE长期领先。公司投行标签依旧闪亮，财富管理转型成效显著，资管平稳向好；自营以OCI账户平抑波动、积极关注权益阶段性和结构性机会、稳扎稳打做好FICC方向性和非方向性投资。综合考虑股权融资恢复节奏和公司客户结构，我们预计公司26/27/28年归母净利润113亿/118亿/122亿，同比+20%/+4%/+3%。
　　风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。