公司发布2026年一季报，销量同比高增
　　2026年一季度公司实现营收257.46亿元，同比+34.46%，环比-52.78%；公司实现归母净利润7.54亿元，同比+0.89%，环比+17.07%。公司毛利率26.24%，同/环比分别-1.38/-2.43个百分点；净利率2.37%，同/环比分别-1.50/+1.43个百分点。公司一季度营收符合我们预期，归母净利润略低于预期，我们认为主要原因是2026年一季度公司实现销量8.84万辆，同比+29.37%。据中汽协，2026年一季度国内乘用车销量实现593.4万辆，同比-7.6%，公司在行业整体销量下滑背景下实现逆势高增。据Marklines统计数据，公司高端车型问界M9一季度出现同环比下滑，使得公司销售结构发生变化，影响盈利水平。此外，公司延续高研发投入。
　　维持“增持”评级和目标价108.58元不变
　　随M6订单释放，公司业绩有望稳健提升，此外新问界M9及M9Ultimate已经发布，M9Ultimate预计今年五月即将上市，公司后续新车型上市有望支撑业绩增长，问界坚定高端出海，今年下半年将有多款车型在海外多国销售，海外市场毛利水平相对较高，由此我们维持对公司2026-2028年的营收/归母净利润预测不变。我们沿用20倍的目标市盈率进行估值，基于不变的2026年预测每股收益5.43元，我们维持目标价108.58元不变，维持"增持"评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；原材料价格波动；行业政策变化。