事件描述
　　东方证券发布2026年一季报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润40.9亿元和15.9亿元，同比分别+5.29%、+10.6%；加权平均净资产收益率同比+0.15pct至1.94%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初-2.8%至3.99倍。
　　事件评论
　　业绩延续增长，大资管趋势回暖。2026Q1东方证券实现营业收入和归母净利润分别为40.9、15.9亿元，同比分别+5.3%、+10.6%，加权ROE同比+0.15pct至1.94%；2）分业务条线看，经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为8.6、3.5、4.3、4.0、18.0亿元，同比分别+22.7%、+9.0%、+42.0%、+82.4%、-18.5%，经纪及信用业务随市高增，投行资管业务延续回暖，自营业务在去年同期相对高位下有所回落。
　　经纪业务随市增长，买方投顾转型深化。1）2026Q1市场热度维持高位，股基日均成交额31246亿元，同比+79%，公司经纪业务收入同比+22.7%至8.6亿元，随市延续增长；截至2025年末，公司客户资金账户总数329.01万户，较24年末增长12.68%；托管资产总额人民币1.08万亿元，较24年末增长22.67%，基金投顾业务保有规模171.95亿元，复投率76.28%，位居行业前列，看好公司财富管理转型后续表现；2）2026Q1末融出资金余额407.6亿，较年初+4.4%，测算融资业务市场份额为1.57%，同比+0.03pct，市场份额有所提升。
　　资管业务大幅回暖，投行业务延续改善。1）2026Q1公司资管业务收入4.3亿，同比+42.0%，大幅回暖。旗下东证资管25年末受托资管规模2867.92亿元，较24年末+32.43%，其中公募基金管理规模2162.85亿元，较24年末+30.16%；汇添富基金2025年末非货公募基金规模超6800亿元，较25年初增长约37%。公司大资管品牌优势明显，随市场回暖，看好其长期成长空间；2）2026Q1公司投行业务收入3.5亿元，同比+9.0%，延续改善；具体来看，Q1股权融资规模9.38亿元，同比-85.5%，债券承销规模1377.57亿元，同比+7.6%。
　　自营同比小幅回落，去年同期高基数下稍有承压。2026Q1权益市场震荡，债市有所回暖。2026Q1万得全A指数下跌1.2%，去年同期上涨1.9%，中债总全价指数上涨0.1%，去年同期下跌1.5%；公司2026Q1实现自营投资收入18.0亿，同比-18.5%，去年同期相对高基数下有所承压，一季度末金融资产规模2283.7亿，较年初-4.3%。
　　长期来看公司仍为券商在财富管理和资产管理中受益的标杆，资本市场高位运行下业绩有望随市场延续增长势头，期待大财富+大资管优势显现。另外公司正推进收购上海证券事项，看好综合实力进一步提升。预计2026-2027年归母净利润分别为61.2亿元和68.0亿元，对应PE分别为13.0和11.7倍，对应PB分别为0.88和0.85倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。