投资建议：考虑到AIDC液冷建设需求高增，公司作为压缩机行业龙头，螺杆/磁悬浮离心压缩机产品有望迎来销售高增，看好公司未来业绩成长。调整公司2026-2027年EPS预期为1.15/1.40元（原1.61/2.20元），新增2028年预测1.72元，参考可比公司估值，给予公司2026年32倍估值，对应每股股价36.8元，维持增持评级。
　　业绩拐点显现，2026Q1公司业绩恢复正增长。2025年公司实现营业收入29.27亿元，yoy-20.35%；归母净利润4.69亿元，yoy-45.66%。26Q1公司实现营业收入6.89亿元，yoy+13.56%；归母净利润1.22亿元，yoy+3.30%。2025年公司销售毛利率/销售净利率/扣非后销售净利率分别34.11%/16.05%/14.74%，同比-4.20pct/-7.48pct/-7.61pct。2025Q分别为31.41%/11.60%/8.53%，同比+1.61pct/-7.95pct/-7.59pct。2026Q1分别为33.02%/17.66%/15.80%，同比-2.64pct/-1.75pct/-2.48pct。我们预计后续随着真空泵产品恢复增长，AIDC液冷需求爆发，公司业绩有望恢复长期增长。
　　真空产品拖累有望逐步消除。分产品来看，2025年压缩机（组）收入21.49亿元，yoy+5.83%，毛利率34.07%，yoy+0.98pct；真空产品收入5.01亿元，yoy-62.76%，毛利率33.57%，yoy-12.26pct。2025年真空产品收入和毛利率均大幅下滑，拖累公司业绩，随着真空泵中光伏产品占比降低，半导体业务快速发展，未来增速有望改善。分地区看，境内收入21.77亿元，yoy-26.64%；境外收入7.50亿元，yoy+6.09%，海外占比提升至25.61%。
　　AIDC液冷需求爆发，看好公司未来业绩成长。受益于AI应用发展，AIDC建设需求激增，随着GB200、GB300等高功率密度GPU推出，液冷将成主流散热技术。冷水机组是液冷一次侧回路（室外）的主要设备，压缩机是冷水机组的心脏。在新建数据中心能耗要求PUE指标低于1.30背景下，磁悬浮压缩机凭借低能耗、高制冷量与无级变频能力具备竞争优势。汉钟精机螺杆压缩机、磁浮离心压缩机全系列产品实现GB双1级能效，并且在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能，产能准备充足，看好公司未来业绩成长。
　　风险提示：原材料价格波动、AIDC建设与客户拓展不及预期。