上调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司公告2025年报和2026一季报，产业大发展趋势明确，我们上调公司2026-2028年归母净利润至18.70/37.77/55.24亿元（前值为18.26/23.31/—亿元），对应EPS为2.32/4.68/6.85元。考虑行业可比公司平均估值，及2027年成长性，给予2027年56.38xPE，上调目标价至264元（前值99.0元），维持增持评级。
　　盈利能力向好，预付款项规模大幅提升。公司2025年实现营收119.29亿元，同比增长44.20%；实现归母净利润9.46亿元，同比增长43.10%。2026Q1实现营收27.73亿元，同比增长24.79%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长59.76%，环比大致持平。公司在缩短机器设备等固定资产折旧年限的背景下，毛利率环比提升约1.4%，净利率同步提升1.4%，体现出公司较强的真实经营能力。此外，公司预付款项大幅增长，由2025年第四季度的约1亿元，提升至2026Q1的3亿元以上，系公司对上游物料进行提前锁定所致。
　　定增获得注册批文，产能有序扩张。4月23日，公司发布公告称，已收到中国证监会出具的定增注册批复，可在批复自同意注册之日起12个月内推进发行相关工作。本次定增预计募集资金35亿元，将投入三大方向：算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目、高速光互联及新兴光电子技术研发项目，以及补充流动资金。其中，算力生产建设项目将在保税区厂区新建96,834.43平方米厂房及配套设施，项目达产后，将形成年产高速光模块499.20万只、超宽带放大器14.00万只、相干产品3.20万只、新型连接器192.00万只及光开关0.64万只的生产规模；高速光互联及新兴光电子技术研发项目将重点开展新技术研发工作。
　　催化剂：定增项目顺利落地，新增产能逐步释放。
　　风险提示：外部环境变化，行业竞争加剧。