行业动态
　　行业近况
　　上周（2026.7.3-2026.7.10）A/H股大盘收跌，A/H股电力环保跑输大盘。A/H申万电力环比-4.0%/+0.7%，A/H申万环保环比-4.1%/-1.8%。电力股价方面，水电表现偏强，新能源表现偏弱。
　　评论
　　多家电企披露2026年上半年经营数据，水电发电量普遍增长，风电及核电有所承压。水电普遍增长，长江电力/桂冠电力/华能水电/湖北能源上半年水电发电量同比分别增长4.81%/57.72%/1.80%/87.23%。风电发电量大多下降，三峡能源/华能水电/龙源电力/湖北能源/节能风电上半年风电发电量同比分别下降3.19%/4.55%/6.67%/2.49%/9.60%；光伏发电量大多增长，三峡能源/华能水电/龙源电力上半年光伏发电量同比分别增长7.07%/39.88%/22.22%。核电方面，中国广核上半年发电量同比下降2.12%，主要受换料大修影响。
　　全国用电负荷首创历史新高，高温带动日耗走强。7月10日，全国用电负荷超去年7月17日创下的历史峰值。对应来看，上周沿海、内陆电厂日耗周环比分别增长2.9%、3.4%，周同比分别下降9.4%、6.6%。分省看，沿海地区山东日耗增幅最高，福建降幅最大；内陆地区陕西增幅最高，江西降幅最大。
　　动力煤价格延续调整，三大流域来水同环比均偏枯。上周动力煤周均价为800.2元/吨，环比下降2.8%。展望未来，高温对煤炭需求形成支撑，但台风及降雨扰动需求释放，我们预计短期煤价窄幅震荡。来水方面，长江、大渡河、雅砻江平均流量同比分别下降14.2%/38.1%/14.5%，环比分别下降20.2%/46.0%/3.5%。
　　估值与建议
　　重点推荐：1、核电：机制电价护航基本盘，成本稳定下受益现货电价走高，推荐中广核电力；2、火电：2026年业绩回调，后续盈利确定性提升，调峰价值与高股息优势突出，推荐华能国际A/H、国电电力、华能蒙电；3、绿电：行业阶段性承压，算电协同+绿电直连拓展需求，推荐低估值沿海龙头福能股份。4、环保：关注光大环境H、瀚蓝环境。
　　风险
　　电价降幅高于预期；用电需求不及预期。