金钼股份发布2026年中报，2026H1实现营收79.18亿元（yoy+13.79%），归母净利17.41亿元（yoy+25.95%），归母净利同比上升主因钼价同比上涨。其中Q2实现营收37.61亿元（yoy+2.28%，qoq-9.55%），归母净利8.39亿元（yoy+19.17%，qoq-6.91%），Q2归母净利环比下降主因公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。公司为钼产业链龙头、短期有望受益于钼涨价、长期或受益于沙坪沟钼矿投产，维持“增持”评级。
　　2026H1钼价上涨致业绩同比上升、2026Q2检修致业绩环比下降
　　针对2026H1，Wind统计2026H1国内钼精矿价格同比上涨29%至4580元/吨度，因此公司归母净利同比上升26%至17.41亿元。针对2026Q2，Wind统计2026Q2国内钼精矿价格同比上涨37%、环比上涨16%至4901元/吨度，公司归母净利同比上升19.17%、环比下降6.91%至8.39亿元，归母净利变化幅度与钼价变化幅度不匹配主要因为公司开展计划性停产检修，致使钼产品产量有所下降。
　　公司重视股东回报，坚持连续、稳定分红
　　公司始终保持分红政策的连续性和稳定性，充分重视对投资者的合理投资回报，让广大投资者及时分享公司发展成果。公司2025年度分红方案为：每股派发现金股利0.4元（含税），分红总额12.91亿元，分红比例40.91%。该方案于2026年6月23日经年度股东会审议通过，7月31日披露权益分派实施公告，8月6日完成派发。
　　公司向金沙钼业增资，稳步推进沙坪沟项目
　　公司持有金沙钼业34%股权，其持有世界最大单体钼矿沙坪沟钼矿100%权益，项目保有钼金属资源量210万吨，平均品位0.187%；设计生产规模1000万吨/年，年均产钼约2.21万吨，该项目2025年10月已获得政府核准。据公司公告《金堆城钼业股份有限公司关于向参股公司增资暨关联交易的公告》（2026-7-28），金沙钼业拟将注册资本由2亿元增加至25亿元，由全部股东按照各自持有的股权比例，以货币资金方式同比例认缴出资，意味着该项目稳步推进中。
　　盈利预测与估值
　　考虑到2026年以来钼供需紧缺超我们先前的预期，我们上调2026-2028年钼价假设，最终测算公司2026-2028年归母净利至36.84/37.32/37.72亿元（较上次预测变动：+8%/+9%/+3%）。可比公司2026年平均PE16.4X，考虑到公司沙坪沟钼矿步入实质孵化关键阶段（增资），公司成长性可信度提升，给予公司2026年21.4XPE（成长性溢价30%）。对应目标价24.37元（前值22.48元，基于2026年PE21.2X）。
　　风险提示：钼下游需求不及预期、钼供给超预期释放、沙坪沟投产不及预期。