维持“增持”评级，维持目标价31.20元/股，对应2026年31xP/E。公司2026H调整后营收（含投资业务）118.26亿元，同比+43.27%；归母净利润80.64亿元，同比+44.85%。预计2026-2028年EPS1.02/1.16/1.25元（调前0.97/1.13/1.21元）。维持“增持”评级，考虑自营投资占比较高，给予2026年31xP/E，维持目标价31.20元。
　　市场交投活跃带动证券经纪、基金代销业务受科技行情驱动大增，公司业绩保持高增。2026上半年A股日均股基成交额3.24万亿元，同比+100.97%，公司手续费及佣金净收入59.55亿元，同比+54.78%；利息净收入22.71亿元，同比+58.65%。期末全市场两融余额3.02万亿元，同比+63.22%，公司融出资金余额964.47亿元，同比+65.44%，两融市占率由3.15%提升至3.19%。基金代销业务收入20.85亿元，同比+47.22%。同期全行业公募基金总规模+15.35%，而公司非货币基金销售额1.26万亿，同比+100.5%，天天基金产品以主动权益产品为主，在科技成长行情中，其销售转化弹性更高。成本端营业总成本26.90亿元，同比+26.58%，低于调整后收入增速，其中销售费用2.56亿元，同比+82.14%，主要系职工薪酬、技术咨询及市场推广投入增加；管理费用15.06亿元，同比+23.86%；研发费用5.40亿元，同比+8.25%。
　　低利率与资本市场活跃共振，居民权益配置需求叠加AI产品升级有望支撑后续增长。2026H1A股新增投资者2,016.13万户，同比+60%，增量资金入市有望继续提升证券交易及金融信息服务需求，公司2026H1非货币权益类基金保有规模5,260亿元，基金销售与保有规模的快速增长将持续增厚公司财富管理收入。公司进一步推进金融数据“AI化”，以妙想AI大模型为底座，上线“妙想Claw”及“Skill广场”，将智能体能力应用于资讯、行情、自选股和客户服务等场景，并通过标准化Skills连接更多金融数据及服务；随着用户规模扩大、数据积累加深及AI应用逐步落地，公司有望由流量平台进一步向智能化综合财富管理平台升级，增强用户黏性和变现能力。
　　催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。
　　风险提示：资本市场大幅调整。