业绩回顾
　　1H26业绩符合市场预期
　　1H26收入20.58亿元，同比基本持平；归母净利润4.97亿元，同比下滑13%。其中2Q26实现收入10.66亿元，同比基本持平；归母净利润2.61亿元，同比下滑13%。
　　发展趋势
　　1H26毛利率同比有所提升。分板块看，1H26公司试剂收入17.48亿元，同比下滑2%，毛利率72.2%，同比提升3.7ppt，我们认为主要由于公司深化降本增效，1H26公司主要产品活材基本实现自产，磁珠自研项目按已实现小批量应用，并推行物料集中招标；仪器收入2.74亿元，同比增长21%，毛利率39.0%，同比基本持平，1H26实现高端仪器AutoLumoA9000（800速/小时）的国内获批上市。
　　国际化拓展稳步推进。1H26公司海外收入2.20亿元，同比增长40.6%，持续带动公司整体收入增长，海外收入占比提升至10.7%（YoY+3.3ppt），同时海外业务毛利率提升至56.2%（YoY+6.8ppt），2026年2月公司在迪拜举办第十届全球代理商大会，海外渠道建设和品牌推广稳步推进。
　　积极布局精准诊断业务。1）质谱：液相色谱串联质谱检测系统
　　AutomsTQ6000及前处理AutoMaster以及配套试剂13项注册证获批；2）测序：全资子公司思昆生物推出了Sikun系列；已初步完成精准检测方向的产业布局。
　　盈利预测与估值
　　考虑研发投入较大、新品商业化仍需时间，我们下调2026/2027净利润6.1%/6.6%至11.06亿元/12.32亿元。当前股价对应2026/2027年17.7倍/15.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步下调目标价6.1%至41.49元对应21.4倍2026年市盈率和19.2倍2027年市盈率，较当前股价有21.4%的上行空间。
　　风险
　　医保控费超预期，研发转化不及预期，海外经营不及预期。