事件描述
　　晶科能源发布2026年半年报，2026H1公司实现收入247.27亿元，同比下降22%；归母净利-30.76亿元；其中，2026Q2实现收入124.8亿元，同比下降31%，环比增长2%；归母净利-17.26亿元。
　　事件评论
　　光伏方面，2026H1公司组件出货量继续位列行业第一，实现组件出货29.64GW，其中Q2在16GW左右；上半年受合规电池节奏影响，美国单季度出货规模处于较低水平；盈利层面，受飞虎3产能爬坡影响，公司成本略有提升，2026Q2公司整体毛利率为0.7%，环比有所影响。
　　储能方面，2026H1公司实现储能系统产品交付3.1GWh，确收在1.5GWh左右，储能业务保持倍数级增长，其中2026Q2在1GWh左右规模。
　　财务数据方面，公司加强现金流控制，2026H1经营净现金流达6.82亿元，同比转正，其中2026Q2经营净现金流达15.13亿元，同环比转正；公司2026Q2末资产负债率为76.17%，环比上季度末-0.32pct，环比年初下降1.03pct，财务状况稳步向好；2026H1，公司计提资产减值7.1亿元，主要为存货跌价，其中Q2规模约4.1亿元。
　　2026Q3，公司组件出货预期为15-17GW，随着飞虎3组件占比提升、海外高溢价市场出货规模的提升，业绩有望大幅减亏。展望后续，1）光伏方面，公司产品效率行业领先，年底有望具备超40GW的TOPCon3.0产能（满足一级能效标准），高功率产品的年化产能规模行业领先，2026Q2末完成近30GW产能的贱金属工艺改造进一步降本增效。2）储能方面，2026年系统出货有望延续高增，核心零部件自研量产能力增强，公司推出“晴天365”AIDC光储系统解决方案。
　　风险提示
　　1、产业链价格修复不及预期；
　　2、光伏装机不及预期。