事件：公司发布2026年半年度报告，实现营业收入209.10亿元（YoY+100.34%），归母净利润75.29亿元（YoY+90.98%）。
　　业务基本盘稳固，新技术研发实现突破
　　Q2实现营收125.72亿元（YoY+96.90%），环比+50.78%，归母净利润47.49亿元（YoY+100.40%），环比+70.81%，相较于Q1实现利润增速超过营收增速，主要由于公司高速率光模块销售占比持续提升。上半年公司光互连产品营业收入208.83亿元（YoY+100.61%），为公司主要收入来源，毛利率48.46%，YoY+0.98pct，销量达到1119万只，其中973万只销往海外，推动公司全球化布局。费用端，Q2公司费用率环比-4.31pct（销售/管理/研发/财务分别+0.08/-0.21/+1.11/-5.29pct），其中研发投入4.4亿元，同比+31.85%，在高速率、硅光、相干、800GLPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项进展。
　　光模块需求驱动，产能大幅扩张
　　全球AI算力建设带动高速光模块需求增长，公司27年前订单能见度已较为清晰，为匹配下游旺盛订单扩产。公司上半年光互联产品产能达到2836万只，YoY+86.58%，增量主要依托成都、泰国两大生产基地一直在基于未来订单的指引持续扩充产能，整体规划匹配未来2-3年的市场需求预期。资产方面，公司期末账面固定资产41.09（YoY+22.52%），在建工程5.57亿元（YoY+70.42%），预付款项8.70亿元，同比大幅增长5027.39%，反映公司加大对上游供应商预付锁料。存货方面，公司期末账面存货为116.55亿元（YoY+61.11%），系上半年营收大幅增长，公司综合考虑在手及预期订单增加备货。
　　前瞻性研发布局，引领行业迭代创新
　　公司自2019年来始终以技术创新为引擎，坚持每年推出行业领先的新一代光互联产品。公司是全球首个推出并规模量产线性可插拔LPO光模块的厂商，上半年公司还在行业内率先发布了多款面向AI数据中心算力互联的新产品，包括6.4TNPO解决方案、12.8TXPO可插拔光模块等。公司指出，2027年下半年已有NPO产品订单交付需求，2028年出货量级将逐步提升，同时公司硅光产品的份额也将持续提升。
　　算力集群持续扩容，充分受益AI浪潮
　　人工智能算力集群普遍通过纵向（Scale-Up），横向（Scale-Out）以及跨域扩展（Scale-Across）实现规模扩展，带来海量高速光模块需求。据Lightcounting预测，纵向、跨域扩展光模块将在27、28年初步放量，横向扩展光模块规模则逐年稳定增长，公司有望充分把握行业高景气机会，进一步筑牢核心竞争壁垒。
　　盈利预测
　　受益于全球算力建设浪潮，预计2026/2027/2028年营收685/1380/2371亿元，归母净利润273/536/911亿元，当前对应PE为19/10/6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料供应趋紧、新领域产品拓展不及预期、AI进展低于预期、国际贸易摩擦等风险。