本报告导读：
　　公司母公司亚翔工程2026年单9月营收同增6.0%，2026年1-9月累计营收同增52.2%。台积电2026年单9月营收同增54.6%，联电2026年单9月营收同增27.2%。
　　投资要点：
　　维持增持。维持预测2026–2028年EPS7.10/8.97/10.42元增69.8/26.4/16.2%，给予公司2026年31倍PE，维持目标价220.1元。
　　公司母公司亚翔工程2026年单9月营收同增6.0%，第三季度营收同增32.6%，前9个月累计营收同增52.2%。（1）公司母公司亚翔工程公布2026年单9月营业收入为107.0亿新台币（折合人民币22.5亿元），同比增6.0%（2025年单9月营收增速为79.9%），环比2026年单8月下降2.9%。（2）2026年1-9月累计营业收入为786.0亿新台币（折合人民币165.0亿元），同增52.2%（2025年1-9月累计营收增速为-4.8%）。2026年第三季度母公司实现营收326.4亿新台币，同比增长32.6%，环比增长27.4%。
　　台积电2026年单9月营收同比增54.6%，联电2026年单9月营收同比增27.2%。产业链重点企业：（1）台积电公布2026年单9月营业收入为5118.6亿新台币（折合人民币1072.9亿元），同比增54.6%，环比2026年单8月下降0.6%。2026年1-9月累计营业收入为38987.3亿新台币（折合人民币8171.7亿元），同比增41.1%。（2）联电公布2026年单9月营业收入为253.5亿新台币（折合人民币53.2亿元），同比增27.2%，环比2026年单8月增长1.2%。2026年1-9月累计营业收入为2040.1亿新台币（折合人民币428.2亿元），同比增16.1%。（3）美光2026财年第四财季营收542.3亿美元，2026财年全年营收1331.9亿美元，同比增256.3%。公司预计2027财年第一财季营收615亿美元。2026财年资本开支273.7亿美元，高于此前270亿美元指引。
　　海外业务持续拓展，母公司在手订单充裕。（1）2026PE（Wind一致预期）19.4倍，PE（TTM）24倍近十年分位数36.7%，PB（LF）14.4倍近十年分位数93.2%。产业链中龙头公司2026PE（Wind一致预期）：圣晖集成31.6倍、北方华创59.1倍、中微公司78.0倍。（2）母公司2026年上半年新签订单3037.4亿新台币（折合人民币636.6亿元），截至6月底尚未施工合同金额4400.7亿新台币（折合人民币922.3亿元），其中半导体工程占81%。
　　风险提示：订单转化不及预期、半导体产业景气度低于预期、海外项目执行及订单落地不及预期等。