事件:
　　2026年10月19日，海光信息发布2026年三季报：2026年前三季度，公司营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利润28.47亿元，同比增长45.12%。2026年第三季度，公司营收58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。
　　投资要点:
　　2026Q3归母净利润持续高增，国产化进程转向市场驱动
　　2026年前三季度，公司营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利润28.47亿元，同比增长45.12%。2026年第三季度，公司营收58.56亿元，同比增长45.46%；归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%。扣除股份支付影响后：2026年前三季度，公司归母净利润35.86亿元，同比增长76.90%；其中第三季度归母净利润13.16亿元，同比增长68.30%；2026年第三季度股份支付费用2.68亿元，占总营收的4.57%。
　　2026年前三季度营收与利润双增的主要原因是，受人工智能产业快速发展、国产化进程由政策驱动全面转向市场驱动等因素带动，国内高端芯片需求持续攀升。公司持续加大研发投入，围绕通用计算和人工智能计算市场，迭代优化产品性能，在高端芯片市场具有竞争优势，持续保持市场领先，实现了公司业绩持续增长。
　　Q3毛利率环比增长3.84pct，存货与预付款持续增加
　　2026Q3，公司销售毛利率58.73%，环比增长3.84pct。我们认为，毛利率环比提升，或体现出公司海光四号CPU产品的毛利率改善趋势，以及深算三号GPU产品的高盈利水平及其强竞争优势。2026Q3，公司研发费用为17.43亿元，研发费用率为29.77%，同比增长2.75pct，环比增长2.38pct。公司持续加大关键核心技术的研发投入以及前瞻技术的研究，研发人员规模快速扩充；同时，新产品的快速迭代，使研发试验验证相关费用也同步增加。2026Q3，公司销售净利率24.09%，环比增长0.66pct，剔除股份支付费用影响后净利率约为28.66%。
　　截至2026年第三季度末，公司存货89.21亿元，较2026H1末增长14.03亿元，较年初增长25.15亿元；预付款项58.85亿元，较2026H1末增长11.13亿元，较年初增长30.00亿元。我们认为，存货与预付款持续增长，彰显出公司对未来业务高增的强大信心，以及目前上游核心原材料供应链的稳定性与持续性。
　　优化“CPU+DCU”业务布局，AI生态优势或被低估
　　公司明确“双芯战略”，以“海光DCU+海光CPU”为核心支撑，向上搭建AI工程化开发与服务平台。公司还有配套Scale-up场景的HySwitch高速交换芯片、RDMA网卡与交换整机，同时依托光合组织生态，完成全链路国产化智算系统方案。
　　DCU：光合生态助力卡位国产算力赛道。公司DCU服务国家智算中心、互联网等客户，海光AI集群解决方案在AI应用存储性能加速、液冷超节点系统设计、GPU框架开发方面优势领先。曙光数创2026年4月发布的全球首个MW级相变浸没液冷整机柜及其基础设施整体解决方案（C8000V3.0），已在国内首个全国产十万卡AI超集群落地。目前，公司深算四号研发进展顺利。2026年10月，众星微公布已拥有12款量产芯片及系列核心IP，同时发布PCIe6.0Switch、800G多协议AI网卡和多模RAID芯片三款新品。根据21世纪经济报道公众号，目前光合组织体系内第二套十万卡系统已经启动研制，聚焦AIforScience场景。我们认为，随着DCU产品性能不断优化与迭代，以及光合AI生态的繁荣发展，公司核心优势有望持续凸显，将驱动互联网、政府等客户对DCU需求进一步放量。
　　CPU：智能体崛起推动CPU价值重估，公司算力版图有望从云端向边缘和端侧延伸。据华尔街见闻,随着智能体AI快速发展，CPU从数据中心配角升级为关键瓶颈。CPU与GPU配比或从1:8骤收至1:1。Intel、AMD相继提价应对短缺。海光CPU是目前国内唯一拥有完整X86架构授权的通用CPU。公司在国产算力产业中持续倡导开源开放路线，自研CPU高速互联总线HSL对外开源，目前已吸引大量产业链芯片厂商参与共建（据快科技）。2026云栖大会上，海光信息携手阿里云推出的ECS第9代海光实例G9h同步亮相。海光新一代CPU正式进入国内最大公有云的算力资源池，为国产算力拓展高端商用云场景提供现实参考。另外，公司于2026年9月正式发布首款面向端侧与物理世界场景的海光1000系列CPU，标志着其算力版图从云端向边缘和端侧延伸。我们认为，未来随着HSL总线产品的正式落地，海光CPU在国内AI算力市场的影响力有望加速提升。
　　盈利预测和投资评级：国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位，有望受益于AI算力产业加快发展。我们预计2026-2028年公司营收分别为232.63/390.06/681.14亿元，归母净利润分别为50.16/100.63/175.69亿元，EPS分别为2.16/4.33/7.56元，当前股价对应2026-2028年PE分别为88.97/44.35/25.40X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际局势变化，市场竞争加剧，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，技术发展不及预期，信创政策支持不及预期等。