事件:
　　圆通速递于2026年10月20日发布2026年三季报。
　　投资要点:
　　财务表现：Q3归母净利润同比+39.06%至14.54亿元。1）2026年前三季度：实现营业收入583.93亿元，同比+7.82%；归母净利润46.30亿元，同比+60.94%；扣非归母净利润45.32亿元，同比+63.39%。2）2026Q3：实现营业收入195.00亿元，同比+6.72%；归母净利润14.54亿元，同比+39.06%；扣非归母净利润14.10亿元，同比+39.80%。
　　单票经营表现：Q3单票归母净利润同比+0.03元至0.17元，环比-0.04元。2026Q3公司单票快递收入约2.06元，同比-0.07元（降幅约3.43%）；单票总毛利0.26元，同比+0.03元；单票归母净利润0.17元，同比+0.03元（增幅约23.7%），环比-0.04元；单票扣非归母净利润0.16元，同比+0.03元（增幅约24.33%）。
　　业务量表现：Q3业务量同比+12.4%，市场份额同比提升1.4pct至17.1%。2026年前三季度公司快递业务量249.61亿件，同比+10.5%，高于行业平均增速约6.2pct，市场份额约16.5%，同比提升约0.9pct；2026Q3公司业务量增长提速，实现业务量86.82亿件，同比+12.4%，高于行业平均增速约9.5pct，市场份额17.1%，同比提升1.4pct，环比+0.7pct。
　　积极推进智能化转型，智慧物流有望进一步打开降本空间，持续强化竞争力。公司加速智能化转型，依托行业领先的自研能力与数字化系统基础，持续推动前沿技术与业务场景融合，打造覆盖全链路的智能化运营体系，通过经营管理数据的智能化分析，有助于提升全网管理效率和操作效率，优化路由系统降低干线运输成本，推广智能派件应用提升快递员揽派效率，看好远期公司智能化应用打开降本空间。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为850.92亿元、931.21亿元和1002.23亿元，同比分别+13.04%、+9.44%和+7.63%，归母净利润分别为62.19亿元、70.21亿元、76.31亿元，同比分别增长43.88%、12.90%、8.70%，对应市盈率分别9.2倍、8.2倍、7.5倍。一方面，受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，另一方面，公司凭借较强的服务质量和全网数字化管控等优势赋能，市场份额有望稳步提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降；油价上涨风险等。