事件：2026年10月20日，圆通速递发布2026年三季报：2026Q3，公司完成快递86.8亿件，同比+12.4%，市占率达17.1%，同比+1.4pct，环比+0.7pct。2026Q3公司实现营业收入195.0亿元，同比+6.7%，完成归母净利润14.5亿元，同比+39.1%。
　　单票成本持续优化，单票盈利同比显著改善：从单票数据拆分来看，2026Q3公司单票快递收入2.06元，同比-0.08元，公司单票营业收入2.25元，同比-0.12元，单票营业成本1.99元，同比-0.16元，单票毛利0.26元，同比+0.03元，单票费用0.05元，同比-0.01元，单票所得税0.04元，同比+0.02元，最终完成单票归母净利0.17元，同比+0.03元。
　　反内卷提升盈利水平，AI赋能加强长期竞争力：受益于反内卷，公司2026Q3单票盈利同比大幅修复。除反内卷外，规模化提升降本能力+人工智能提质增效效果显著，未来有望不断提升公司竞争力，看好A股电商快递龙头长期发展。
　　投资建议：我们预计圆通速递2026-2028年营业收入分别为814.56、873.46与931.50亿元，归母净利润分别为64.69、71.24与78.40亿元，对应PE分别为8.9倍、8.1倍与7.4倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；加盟商爆仓风险；大股东减持风险。