事件描述
　　公司公布2026年三季度报告，2026年前三季度实现营业收入464.14亿元，同比增长33.49%；归母净利润90.59亿元，同比增长141.24%；扣非归母净利润90.22亿元，同比增长112.89%。其中2026年第三季度实现营业收入157.00亿元，同比增长38.81%，环比下降12.95%；归母净利润28.32亿元，同比增长180.03%，环比下降31.09%；扣非归母净利润29.69亿元，同比增长121.28%，环比下降27.56%。
　　事件评论
　　26Q3业绩表现优异，主要受益于油价中枢抬升及烯烃下游乙二醇等产品景气度提高带来的盈利走阔。C2链原料端：2026Q3乙烷MB均价179.9美元/吨，环比上涨约14%。产品端：乙烯、HDPE、乙二醇、EO、苯乙烯三季度均价7141、10124、5688、7826、9136元/吨，环比分别-11%、+3%、+19%、-2%、-2.5%。乙烯-1.25*乙烷CFR价差约3974元/吨，环比Q2的5044元/吨收窄约21%，不过下游MEG/EO等产品盈利改善显著。近期美国天然气及乙烷价格快速上行，10月中旬MB乙烷已升至约220美元/吨，较Q3均价进一步上涨约23%，主要受美国寒潮扰动供给及冬季旺季需求拉动，预计寒潮结束后供给影响逐步消退，中长期来看，北美地区由于本土天然气及乙烷等HGL供应较为充裕，同时出口环节（包括管道、码头及港口等）受限，使得本土天然气及乙烷等价格保持底部震荡。2026Q3丙烷CFR华东到岸价均值约828美元/吨，环比下跌约7.9%，同比上涨44.4%。产品端：丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、丙烯酸甲酯三季度均价分别为8819、7388、8498、9172元/吨，环比变动-2.4%、-16.9%、-10.3%、-16.7%。对应价差表现：丙烯-1.2*丙烷价差环比扩大约26%，丙烯酸-0.7*丙烯价差环比收窄约53%。展望后续，预计伴随冲突结束海峡通航，C3链成本端压力将逐步减轻，预计C3链利润将有所改善。
　　海外高成本装置退出趋势持续，地缘冲突导致部分中东装置出现不可抗力，当前海峡封锁将进一步加速全球烯烃过剩产能出清。欧洲、日本、韩国等地区的部分裂解和基础化工装置，在原料、能源、碳成本及需求疲弱的多重压力下，已呈现持续收缩态势。2024年4月以来欧洲已有多家裂解装置关闭，韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。同时，地缘扰动下原油及石脑油等烯烃装置原料供应受到较大影响，进一步加快老旧产能出清速度，随着海外产能持续出清，烯烃行业有望提前进入景气拐点。
　　高端新材料产业园项目顺利开工建设，开启公司第二成长曲线。公司加快推进C3产业链强链、补链、延链的策略，2026年公司平湖基地年产8万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产9万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”。同时公司将继续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设。
　　在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为120.0亿元、102.7亿元、116.3亿元，对应2026年10月21日收盘价PE分别为7.1X、8.2X、7.3X，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　1、原料价格大幅上涨；2、项目投产进度不及预期。