事件：东方财富发布2026年三季报。9M26公司实现营业总收入155.6亿元/yoy+34.3%，实现归母净利润119.1亿元/yoy+30.9%，报告期加权平均ROE（未年化）12.28%/yoy+1.54pct。3Q26单季度看，公司实现营业总收入50.5亿元/yoy+6.8%，归母净利润38.4亿元/yoy+8.9%。
　　各业务线均衡增长，单季增速随市场交投活跃度回落。9M26公司手续费及佣金净收入（经纪业务为主）、利息净收入（两融为主）、营业收入（基金代销为主）分别为87.8、33.6、34.2亿元，同比分别+32.3%、+39.7%、+34.3%，收入占比分别为56.5%、21.6%、22.0%。9M26投资业务收入（投资收益+公允价值变动净收益，不计入营业总收入）约20.3亿元/yoy+2.9%。受市场交投环比回落影响，公司单三季度营收、利润同比增速放缓至个位数（+6.8%、+8.9%）。
　　经纪及两融业务：市场规模增长推动收入增长。经纪业务方面，前三季度市场日均股基成交额3.09万亿/yoy+58%，其中3Q26日均股基成交2.77万亿/yoy+10%/qoq-18%，交投环比回落；公司手续费及佣金净收入87.8亿元/yoy+32.3%，增速低于市场成交额增速，预计因行业整体经纪净佣金率下行。两融业务方面，9M26末市场两融余额2.57万亿/较年初增长1.1%，公司期末融出资金794亿元/较年初下滑1.8%，测算两融市占率约3.09%/较年初下降0.09pct，9M26利息净收入33.6亿元/yoy+39.7%。
　　基金代销业务：权益基金保有市占率提升。基金销售费率改革的影响逐步消化，9M26公司营业收入（基金代销为主）34.2亿元/yoy+34.3%。1H26末天天基金权益销售保有规模4509亿元/较年初+12.7%，市占率4.64%/较年初+0.53pct；东财证券权益销售保有规模752亿元/较年初+24.5%，市占率0.77%/较年初+0.15%。
　　自营投资：收益企稳，债券投资规模扩张。9M26投资业务（投资收益+公允价值变动净收益）收入约20.3亿元/yoy+2.9%，9月末交易性金融资产1590亿元/较年初+45%，公司自营投资规模以债券为主，报告期债市上涨推动投资收入平稳增长。
　　投资分析意见：维持"强烈推荐"评级。根据市场交投活跃度调整公司盈利预测，预计2026-2028E东方财富归母净利润分别为152.7、149.7、158.5亿元，同比分别+26%、-2.0%、+5.9%；10/26收盘价对应2026-2028E动态PE为19.2x、19.6x、18.5x。
　　风险提示：市场交投活跃度下降；权益市场下行使得基金销售承压。