假如4月CPI8.5 基金经理该何去何从？
腾讯证券　刘宝强

　　尽管CPI要下周才公布，但是目前有消息透露，4月份CPI上涨是8.5，高于市场此前的预测。而主流券商对CPI的预测主要是在7.8-8.2之间。

5月8日，长期债券盘中异动，长盛基金经理吴达认为这是市场关于通货膨胀传闻的影响，但他认为近期央行不会加息。

　　高盛梁红这次预测CPI为8.5，她认为由于猪饲料(豆粕，玉米)价格上涨仍然明显，猪肉价格可能会继续上涨，虽然目前食品、蔬菜、肉类的价格都在跌，但是正常年份都是3-7月食品价格环比下降的，现在食品在跌不能推导通胀压力减轻的结论。

　　梁红认为，由于4月份发改委对一些之前限价的食品加工企业(乳品类)发出涨价许可的时候，食品领域的通胀压力并没有像有些人想象中那么乐观；同时非食品类的价格上涨压力在加大，食品类在CPI构成的八大项目中占了1/3，但其他7项(占2/3)目前扣除季节性因素的月环比价格加速上涨压力明显开始增大。

　　对于A股投资，梁红认为，即使4月份CPI真的在8附近，A股投资者也不应该过分乐观，她认为4月份投资者更应该关注的不是CPI多少，而是信贷和出口，目前国内信贷可能又开始超预期反弹，而出口依然没有速硬着陆(之前许多投资者认为通胀能混过去的必要条件)，出口根本不会出现短期快速硬着陆的现象，中国长期通胀失控的痛苦是很难混过去的。

　　而国内最牛券商研究机构中金公司预计，中国4月份消费者价格指数(CPI)同比料上涨8.0%，5月份升幅有望降至8%以下。中金认为，食品价格在4月份连续4周回落，食品通胀已持续缓解。

　　在宏观经济看不清的情况下，基金像得了癫痫证一样，由于市场受到政策刺激开始转暖，但是基金却担心未来经济不明朗，进退两难，在印花税下调公布后，基金选择大肆卖出，但是在节前则是大肆买进，忽进忽出，好似癫痫病人行为。

　　在政策利好和经济不明朗的背景下如何选择，成为摆在基金经理们面前的一道难题。此时的基金经理面对市场的犹豫，好比去年年底时面对房地产股票的犹豫一样，不知道政策到底会产生何种影响。

　　尽管基金经理不知道政策如何，但是官方人士已经开始绘制一幅美好的蓝图，根据媒体报道，官方人士称本轮行情或超出想象。而政府这次救市打出的组合拳，一环紧扣一环，先封住大小非，再提出限售新规；收紧了再融资审批，然后是下调印花税，全面激活市场信心。甚至召开国务院常务会议从战略上定位资本市场，这是18年来第一次。下一步措施就是再融资和融资融券。

　　网上有一篇自称是来自凤凰卫视的文章，但是遗憾的是我没找到确切来源，文章中一位官方人士说:“很明显，这一轮行情可能会超出投资者的想象。目前许多机构投资者仍然低估了政策利多的力度和作用，同时高估了宏观经济的风险。未来他们会发现，事实可能正好相反。” 此官方人士同时认为，政府这次出台措施的力度非常大，决心也非常强，一方面原因是涉及到整个目前的经济社会形势，特别是在奥运期间，国际形势比较复杂的局面下，股市的大跌会影响内部和谐。第二是股市大跌对宏观经济也会造成影响。居民财产性收入减少，这与中央的精神不符合。同时影响消费，影响中国经济启动消费的战略。所以现在我们不是防资产价格泡沫的问题了，而是要防资产价格大落的问题了。同时有文章表示，中金公司出台一篇投资策略报告，它宣称“政治行情不言顶”的核心观点。但是我至今未找到该报告，上述两种说法让人担心是不是故意制造出来的。

　　记得去年10月底，面对房地产，有私募表示，坚决从房地产出货，千万不要忽视中央这次调控房地产的决心。现在面对市场这些掌握巨额资金的基金经理们到底该怎么办？

　　上投摩根基金二季度报告认为，国内CPI 高企带来的边际冲击正在逐步递减。但这并不表示未来的行情会一帆风顺，回归基本面，还有很多的不确定性存在，国内上市公司在面对原材料价格上涨带来的成本上升和利润挤压中，所采取的措施以及有效性仍有待考证，在这种复杂的环境中，抗干扰能力较强、成长性比较确定的上市公司将会体现出一定的优势。