发改委上调油价电价点评：放松价格管制长痛不如短痛

发表日期: 2008-06-20 14:16:41 　来源: 华西证券　　查看评论(0)

1、此消息是市场期望中的结构性利好：

前期由于国家成品油及电价实行价格管制，导致占A 股市场净利润权重较大的中石油、中石化及电力公司利润预期快速下降，并严重影响到整个市场净利润的增长表现，放松价格管制明显有利于中石油、中石化及电力公司业绩改善，有利于提升市场整体净利润的水平，并且中石油、中石化在上证综合指数中权重较大，两家公司因利好而上涨将对指数形成明显拉动作用。从这个逻辑看，此消息属于市场期望中或者说市场认为可能产生一波结构性行情的利好。

2、上调油价、电价对宏观经济影响需要综合分析。

首先此次上调油价并未完全消除国内外倒挂的情况，虽然国内上调油价将可能引起国际油价的回落，但能否形成趋势性下跌仍需要观察。

对国内通胀的影响上，油价上调无疑将在短期内增加对CPI、PPI 的上涨压力，考虑到此次上调油价的同时，发改委也采取了对相关行业的财政补贴的做法，因此我们预计对CPI 的拉动作用相对有限，对PPI 的带升作用更明显一些，

在业绩影响上，由于PPI 的上升将对中、下游企业成本带来进一步的压力，影响中下游企业业绩增长，因此上调油价虽利好石油、电力，但不利于中、下游企业，对整个市场言，是一增一减的关系，从总量上看，石油、电力的正贡献大些，但从上市公司数量上看，可能是二成有利，八成不利。

综合判断：此消息短期对市场有结构性的助涨作用，但由于明确电煤限价，并且短期内中下游企业成本上升利润下降的压力增大，其对整体业绩的综合影响尚不能给出明确的判断，而国际油价能否出现明确的趋势性下跌是此政策能否成为中期利好的关键。因此我们建议短期以反弹行情对待，中期是否见底取决于国际油价是否受此影响而见顶。投资机会上重点关注整个电力板块以及中石油、中石化两支权重股，短期回避运输类公司、高耗能类公司、制造行业公司。

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