REITs出走海外受阻后，近几年，国内从“联信宝利一号准REIts”到“唐山产权式REIts”试点，从“华侨城租赁收入财产信托”到“建设银行资产支持信托产品”，从“北国投大万商厦集合信托”到“联信精瑞股权信托基金”……，信托公司和房地产商都做了不同的私募REITs努力，一个共同的特征，无论从产权及其收益权法律保障，还是在信托产品过渡方面，大家按照REITs的道理，以实体物业资产为依托，把房地产的资产收益和债权式融资捆绑在了一起，是房地产融资巨大的进步。

　　这些实践者都应该是中国房地产金融的先驱者和功臣，如宝利一号和唐山产权式REITs都顺利收回投资，兑现了产品承诺，就是产品法理和道德风险上的胜利。这些努力都是房地产有识之士的严谨实践，是民间市场主体的积极所为。已经不是学者和官员在象牙塔里的诠释。

　　笔者曾参与发起和主持了产权式REITs的实践，两年后的成功兑现说明，从微观市场主体角度看，只要以产权为依托，REITs在中国完全可行，但可惜监管层始终把REITs当作金融产品，而没有房地产直接融资的制度设计。这不能不说是，中国监管层仍然没有将实业经济运行（Main Street）与金融经济运行(Wall Street)衔接上。只待时日分解，在下不表了。

　　由于国内缺乏REITs法律和上市平台，造成中国房地产REITs艰难孕育的清涩。而前些年外资并购下，政府外治无为，拱手相让却有功于外。但全球化环境下，美国经济持续低谷，人民币连续的升值预期，无法阻拦外资继续凶猛，国家面临房地产信贷的进一步利空，而未来在内地上市发行的REITs能否成为地产企业直接融资的突破口，还要等待时间的检验。

　　有消息说，内地REITs最早将于2008年下半年在上交所挂牌。联华信托称，这是一张价值10亿元的“准生证”。

　　据了解，按照联华信托的模式，REITs将首先在银行间债券市场募集资金，用于收购物业，而后再在资本市场上挂牌流通，而不会采用先直接在资本市场上募集资金然后收购物业的方式。先期募集资金将由信托公司执行，不过这种募资行为不受“信托200份上限”的限制。

　　此后，信托公司募集资金过程中的受益权凭证将代表机构投资者受益权的相应份额，至于这些份额如何在资本市场上进行转化，目前证监会和上交所正在研究。而后，这些物业打包资产运营产生的租金收益，将成为分红的基础。

　　联华信托的“10亿”如果能够顺利准生，当然是中国房地产投资信托的一件大事，我们拭目以待。