1、08年上半年经济运行数据，GDP 同比增长10.4％，比上年同期回落1.8个百分点。
贸易顺差增长幅度将继续趋于收敛，固定资产实际投资增速放缓明显。金融运行数据显示，M1增速持续下降，并创下06年下半年以来的新低，M2增速维持历史波动水平，居民储蓄存款显著回升， 08年以来居民储蓄持续回流银行体系，显示经济增长已经放缓。
2、当前的经济形势是高通胀和经济增长的不确定性仍然很高，央行不仅要考虑如何降低通胀预期，还要考虑加息可能导致更多资金回流银行体系和对实体经济的负面影响，当前央行加息的可能性不大，从紧的货币政策更可能保持相对稳定，力度不会提高，可能更多地以公开市场或定向票据方式取代准备金率来执行从紧的政策。
3、上周全周到期540亿元，通过票据发行和正回购分别回笼520亿元和350亿元，实际全周净回笼量为330亿元，比前一周减少180亿元，已呈连续第二周净回笼。由于7月到期资金仅2671亿元，而已回笼资金2375亿元，央行公开市场操作余地较大，估计7月上调准备金率的可能为零。
4、上周短期市场资金利率继续小幅回落，债券质押式回购加权平均利率为2.6588%，较前一周下跌了0.0355个百分点；1M 以内上周停止下跌反转上涨，1M 以上品种则现小幅回落，也反映原来趋紧的利率环境出现一定的缓和。
5、中期宏观数据的出台尽管尽在意料之中，但是我们认为相对债市来说，依然“空”大于“多”，趋势性机会不大，投资组合仍需谨慎。可适当配置优质中短期企业债，因为经济减速过快担忧已被10.4%的GDP 增速所打消，跟踪企业经营情况则既可分享较高的到期收益率，也能一定程度的降低信用风险。
平安证券有限责任公司
加息预期减弱，债市维持反弹
发表日期: 2008-07-22 00:00:00 来源: 同花顺信息 作者: 叶英，祁洁萍 查看评论(0)
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