紧缩政策效果逐步体现 上半年经济增速平稳回落

　　沪深两市上周呈现震荡调整走势。周四公布的宏观经济数据显示经济增速有所放缓，通胀压力依然较大，加上发改委等政府官员表示从紧的货币政策可能不会改变，市场关于紧缩政策可能放松的预期落空，拖累金融和地产类股票大幅走低，再加上资源类股票受大宗商品期货下挫的拖累表现低迷，电力类企业受业绩亏损的影响纷纷下跌，导致A 股市场走低。全周来看，上证指数下跌2.7%至2,778 点；深证成指下跌4.4%至9,588 点。

　　从板块表现看，上周A 股各板块呈现普跌态势，大盘绩优股在石油石化权重股的支撑下表现好于大市。从行业表现看，上周煤炭类股票受国际煤价下跌的影响拖累大宗商品类股票跌幅较大，防御性较强的食品饮料行业则在贵州茅台的推动下逆市走高。

　　国家统计局上周四公布了08 年上半年经济运行数据。从经济运行数据来看，上半年我国经济保持稳定，但是GDP 增速明显放缓。从拉动GDP 增长的三个方面来看，名义投资增速小幅上升，但实际增速则明显放缓；消费无论是从名义增速还是实际增速来看，均表现强劲；出口增速明显下降，贸易顺差同比大幅下降，上半年对GDP 增长贡献为负。由于食品价格的回落和翘尾因素降低，CPI 有所回落。但是从上游的原材料、燃料、动力购进价格和中游的PPI 来看，指数均持续上涨，并达到近几年的高位。而上游和中游价格持续上涨的态势将会向下游传导，从而加大未来通胀的潜在压力。

　　进入08 年以来，工业增加值增幅比07 年有所放缓，全国规模以上工业企业实现利润增速也明显低于去年同期，去年的高增长基数，以及人民币升值和不断上涨的成本压力，特别是成品油和电价调整的开始，对今后企业盈利增长造成长期压力。

　　公布的经济数据显示，前期紧缩政策效果逐步体现，通胀压力得到缓解，货币和信贷增速明显放缓，而受出口和投资增速放缓的影响，经济增速有所回落。此外，市场传闻正在召开的中央经济工作会议认为“经济下滑并不严重，通胀开始受到控制”，下一阶段的宏观政策将趋于稳定，而财政政策将由稳健转为积极。受此影响，市场信心得到提振，短期内加息预期有所减弱，投资者心态回暖，加上资金面保持相对宽裕，二级市场走势将有所好转。但是，在基本面和资金面没有根本性改善之前，出现大级别上涨行情的概率也较小，市场可能在一段时期内维持震荡反弹的格局。