5月某天，本刊编辑部收到了一封厚厚的手写信件，一位姓史的阿姨在信中详述了家庭的资产、投资情况和想要达成的理财目标，希望我们能给她的理财生活提供一些建议和帮助。

　　投资A股十年，赶上1999年和2006年两次“全球最大牛市”，但资产只增加了200％,年化收益率大约是9.5%。在现实生活中，如果同样的时间同样一笔钱投资于房地产或是实物黄金，这笔资产将分别增值400％和233％。如果这笔钱交给巴菲特的共同基金管理的话，根据他一生中创造的年均28％的收益水平，这相当于10年中增长1180%倍。

　　是A股股市没有我们想象的那样表现出众，还是长期投资并不适合这个市场?

　　A股中为何不见巴菲特

　　不可否认，每一次的A股大牛市总能吸引进新一轮的投资者，这些人大都由于进入时的非理性状态而在随后的数年之后逐渐退出了股票投资的行列，就像是赶集一样——初一东村有集市了，小贩们就争相去往东村，十五西村有集市了，再赶着去西村——总有人因为上次赶集没赚到钱而退出竞争行列，也总会有没做过生意的人试图体验一下。

　　中国股市的历史短、参与者对隐私的重视和“赶集式炒股”导致了真正能成为我们研究的对象和数据少之又少——我们只能把史阿姨的投资和2007年年末成立的几只封闭式基金的表现作比较，毕竟，二者在投资上尚具可比性，比如说：相对固定的投资额、相对重合的投资时间段和共同的投资市场。

　　史阿姨并不非常善长于投资，但她的收益也绝对不差——如果她的家人更理性一点，就会发现以下这一组数据：

　　我们可以看到，在这十年间，有专业投资基金的收益是跑输史阿姨的。而且，这是不计算一只基金背后的运营成本、投研力量和机构市场更有效的事实。

　　同样，在这组数据中，表现最好的一只基金至今的投资史也只有10年，巴菲特的投资历史数据超过了30年；此外，他还善于逆势操作，在2000、2001、2003年美国股市下跌9.1%、11.9%、22.1%的时间里，巴非特的基金仍能保持业绩上涨10%以上的稳定表现，但在过去的三个月里，沪综指下跌近20％，基金兴华的净值增长率也下跌了近18％。

　　经济学家谢国忠曾有过这样一论——“中国没有巴菲特”，言中国股市中缺少巴菲特价值投资中的两个重要元素，估值和盈利模式的可持续性。

　　估值的问题相信大家都知道，他的本质是一个行业未来盈利能力在价格之上的反映。巴菲特的选股策略是合适的价格买入优秀的公司，可A股的现实是身处一个高市盈率为特点之一的“新兴市场”里，即使市场交易者普遍认同高估值的存在并让市场得以继续运转，但“绝对便宜”的公司是肯定找不到的。机构投资者很早就认识到这一问题了，所以他们称自己的选股策略为“相对有价值、相对低估”，现在看来这实在是不得已而为之的玩火之举。