□西部证券 樊少杰
本周二和周三连续两日的缩量调整，减缓了大盘的反弹步伐，而油价的持续暴跌以及周边市场震荡走强再度激发了市场的做多底气，大盘结束了阻力区的盘整行情，重新向2900点发起攻击。周四两市股指跳空高开，经过小幅回落整理，午盘后在金融、地产等权重股带动下一路震荡走高，最终沪综指收复2900大关，深成指也重新站在万点之上，而农业、环保、奥运等前期强势主题类品种则出现了小幅回调。
我们认为，市场经过短期震荡整理，减轻了从紧调控带来的压力，大盘在3000点下方的构筑中期底部趋势已经基本形成。随着权重股全面回稳并逐步走强，大盘开始脱离整理平台向上突破，下一个阻力区将是3300点的6·10下跳缺口。
从宏观经济情况看，上半年PPI可能尚未达到峰值，使得下半年CPI的压力依然较大，宏观紧缩政策难以发生根本性转变，但总体经济运行尚在健康的轨迹中平稳变化。在内需相对稳定的前提下，经济出现大规模下滑的概率并不大。同时，现在离奥运会召开仅剩两周的时间，管理层“维稳”声音不断，近期连续出台有关扩容、再融资和大小非减持等市场供求微调政策，虽然实际的效果和反应有待观察，但其累积效应仍需重视，将有利于市场进一步回暖。
在紧缩调控政策的大背景下，市场中期的投资主题必然转向以防通胀和价值重估为主的全新配置，消费升级、医药、公用事业、新能源、环保、农业、科技等板块反复活跃，维系了市场人气。经过阶段性表现后，这些板块内在回吐压力逐渐增大，面临技术震荡和结构性分化。
相比之下，传统权重股板块如石化、金融、地产、有色金属、钢铁等，经过上半年的持续调整，估值水平明显偏低，加之反弹初期严重滞涨，阶段性估值优势明显。从已公布的半年报业绩预增状况观察，权重板块业绩整体保持了稳定增长，随着半年报进入全面披露期，内在的反弹要求十分强烈。尽管其中部分行业中期受调控政策压制，存在成本增加、业绩下降的趋势，但由于板块轮动和热点切换的深入，其短期波段性交易机会逐渐增大，在大盘未来突破阻力过程中的重要作用不能忽视。
大盘在2600点至2900点小箱体已经运行了33个交易日，期间对2900点箱体上沿进行了多次反复冲击，调整时间相对充分。作为此轮调整的重要压力线，20日线已经由下降趋势转为横向支撑，而代表短期动向的5日线自下而上再次主动上穿10日，20日，30日线，突破意味越来越浓。同时5周均线拐头向上，与10周均线有交叉趋势，显示市场中期正在逐渐转强。市场成交量虽然仍维持在千亿元左右的水平，但在各板块间的分布并不均衡，近期活跃的中小市值主题投资品种成交不断放大，充分表明了短线资金的流动取向。预计随着热点的有序轮动，权重股的日渐活跃将使大盘成交量再上台阶，如果能够达到1500亿元的水平，一轮中级反弹行情将有望出现。