（3）当新联通经营层面的绝对水平及相对水平出现上升趋势时，将为股价带来更为扎实持久的上升空间。当然我们也认为，联通经营层面的上升与改善并非一朝一夕，而是一个相对长期，更可能有所反复的过程。在这期间需要公司新管理层的励精图治，更需要行业层面后续非对称监管措施的进一步明朗。但无疑这是值得国内A股投资者耐心期待的。

　　总体来看：行业运行态势符合我们的预期（我们预期08-12年行业收入复合增长率11%、利润符合增长率15%、08年投资增速5-7%）。

　　2008年1-6月通信行业收入3988亿元，增速平稳：年内累计增速13.4%（计算值），9.2%（公布值）。其中Jun-08收入686亿元，环比下降0.5%，同比上升8.4%。

　　2008年1-6月通信行业投资1136亿元，增速回升：年内累计增速9.9%。其中Jun-08投资385.9亿元，环比上升96.8%，同比上升27.2%。

　　Jun-08移动用户新增量接近历史峰值，新增862.7万户，环比上升0.1%，同比上升22.3%。Jun-08宽带用户新增量接近历史峰值，新增155.9万户，环比上升3.2%，同比上升30.9%。

　　Jun-08本地电话用户衰退加速，减少257.9万户。Jun-08本地电话用户（剔除无线市话）衰退加速，减少177.9万户。Jun-08无线市话用户持续衰退，减少80万户。

　　2008年1-6月短信业务量增速逐渐放缓，年内累计增速23.3%。其中Jun-08共发送568.7亿条短信，环比下降2.4%，同比上升17.5%。在经过数年的高速增长后，随着移动语音资费逐渐接近短信资费以及基数的扩大，短信增速在逐步回落。

　　2008年1-6月移动本地语音通话增速高位略缓，年内累计增速33.4%。其中Jun-08通话2543.4亿分钟，环比下降2.8%，同比上升29.1%。

　　2008年1-6月移动长途增速高位回落略缓，年内累计增速39.8%。其中Jun-08通话153.3亿分钟，环比下降4.5%，同比上升20.1%。

　　随着移动用户增加、资费下调、终端价格下降、经济活动增加，移动增值业务移动本地语音业务、移动长途业务都将继续高速增长。

　　2008年1-6月固网语音通话衰退趋势依旧，年内累计增速为-5.8%。其中Jun-08通话510.8亿次，环比下降2.9%，同比下降8.6%。

　　2008年1-6月固网长途衰退加剧，年内累计增速为-14%。其中Jun-08通话67.7亿分钟，环比下降6.1%，同比下降24.4%。

　　从目前来看，固网语音的衰退趋势在加剧；随着运营商全业务运营时代的到来，未来有望通过捆绑销售的措施延缓下降速度。