东方弱市受挫 申万国泰意愿不明

　　券商上半年业绩披露已接近尾声。截至7月21日，47家券商上半年一共盈利164.41亿元，仅为去年全年盈利的20%。其中，东方证券上半年报亏8.75亿,为其年内上市蒙上阴影。作为上海本地最具上市希望的券商，东方证券的折戟使上海券商IPO的形势再陷迷局。

　　东方年内首发遇阻

　　上海本地的证券公司，除海通借壳上市之外，目前走得最远的是东方证券，而半年业绩不良可能使得其年内IPO的梦想搁浅。

　　海通证券研究员谢盐向记者表示，在2007年下半年就留意到东方证券在自营业务做得激进，各项指标风险比较大，但由于市场行情好，问题没有显露出来。“在今年的三四月份，业界已经传出东方证券的自营出现问题，但未上市企业不需披露一季报，所以亏损最近才浮出水面。”

　　果然，东方证券二季报一出惊人，数据显示，其公允价值变动净收益为负23.58亿元、投资收益为4.46亿，其自营损失约为19个亿。而2007年东方证券全年的公允价值净收益才19.88亿，半年的浮亏已经超了去年一年的赢利。

　　投行人士苏青岗认为，半年报的亏损对于东方证券IPO影响相当大。“业绩波动大，这体现公司风险控制能力比较差，不能保持稳定的盈利能力，证监会很看重这块。加上现在券商IPO都排队，光大还没发呢，其他上市公司也在排队。奥运期间发行都在暂缓，因此东方年内成功首发的可能性不大。

　　“如果光大早点IPO，东方证券的上半年业绩还会稍微好看一些。”光大和东方互为保荐方。藉光大的首发上市，东方证券可以拿到一笔不菲的承销收入。记者通过查阅光大证券招股说明书看到，承销费占募集资金总额1.5%，保荐费0.5%。光大发行5.2亿股,若按照此前市场对光大的估值，融资规模将超百亿，按此估算，东方证券从光大这一单中将独得2亿多收入。

　　但受市场行情影响，目前分析师给光大的估值只是在13-15倍市盈率，谢盐表示：“中信证券的二级市场价位也只不过是18倍市盈率而已。”按照15倍市盈率来计，光大的发行价在12元左右，募集资金仅在60多亿，东方证券收入可能在1.2个亿左右。

　　“自营机制”惹祸

　　对于半年8个多亿的亏损，光大的这笔收入只能说是杯水车薪。“除非说下半年行情好转，否则东方证券年内IPO的阻力相当大。”西南证券王大力向记者表示。

　　但齐鲁证券刘俊却持不同看法：“第三季度对东方证券很重要，假如合理控制仓位，目前亏损主要归于公允价值浮亏，一旦市场好转，年内扭亏并不是不可能。”另外一位金融分析师也笑言：“公司其他收入合计十多个亿，那么下半年自营这块干脆不做了，也还是有可能覆盖目前的8亿浮亏的。”