编者按：59家基金公司旗下的基金二季报本周一全部披露完毕，联合证券数据显示，二季度所有类型基金总共亏损4100亿元，开放式偏股型基金再度减仓5.42个百分点，股票仓位下降至71.34%。

　　在降低仓位的同时，对于组合中的行业、个股做了重大调整，基金总体投资策略明显趋向防御。

　　另外，综观各家基金二季报，《红周刊》发现，对于下一阶段A股市场的分析，基金普遍持谨慎乐观的态度，认为目前沪深300指数18倍的动态市盈率，不仅接近于历史最低水平，同时也与国际成熟市场基本接轨。但期望近期出现真正意义上的底部反转并不现实。从具体投资方向来看，能源和资源、消费类和轻资产行业、新能源、节能环保等新兴产业，铁路建设、医药行业是基金经理三季度继续看好的目标。

　　净值大幅下降，规模变化不大

　　2008年第二季度，开放式基金合计390只，比一季度增加33只，规模为22925.39亿份，资产净值为20937.38亿元，比上季度均有所下降，在2007年的牛市中基金的规模和资产均快速膨胀，在2007年四季度达到巅峰，今年前两个季度，基金规模和净值有所下降，从图1中看出，相对于基金净值大幅下降，基金规模却变化不大，从申购赎回来看，所有基金净赎回554.141亿份，而新基金的发行增加了256.29亿份，这使得基金整体份额变化并不明显。

　　具体来看，股票型中的主动型和混合型基金赎回份额较多，总共净赎回466.0867亿份，占到净赎回份额的大部分，而指数型基金却出现121.0865亿份的净申购额，净申购比例为8.69%，这主要是因为股指经过前期大幅下跌，系统性风险基本得到释放，相比主动型基金在震荡的市场环境中操作失误的概率加大的情况，指数型基金长期投资价值显现，对投资者吸引力上升。

　　相比偏股型基金，债券型基金的净赎回比例较高，为7.44%，且其申购份额和赎回份额占其前期总份额比例高达50%，大进大出的现象非常明显，而此前一季度债基净申购比例曾高达8.88%，在所有类型的基金中拔得头筹，时隔一季度竟然形成了如此巨大的反差，究其原因，我们认为，一方面是因为二季度在资金面收紧且加息预期强烈的情况下，债券型基金表现差强人意，投资者对债基前景预期较差；另一方面，在股市估值逐渐合理的情况下，偏股型基金也会吸引一批投资者。

　　与之前申购赎回主要受业绩影响不同，二季度基金份额的变动和业绩的关联度并不大，图2显示二季度业绩下滑最大的为指数型基金，货币型基金是二季度惟一业绩为正的基金，保本型基金和债券型基金表现和上季度基本类似，且具有一定的抗跌性，但在申赎方面，仅有指数型基金出现了净申购，而表现比较抗跌的保本型、债券型和净值上涨的货币型基金都出现了净赎回，对此我们认为，这主要是对未来预期的一个反映。