宏观调控政策转暖 两市延续“维稳”行情

　　沪深两市上周呈现震荡反弹走势。温家宝在广东调研时强调要实现经济平稳发展，人大财经委在经济运行报告中指出要“适时适度调整政策力度和导向”，而银监会也表示要满足正常合理的房地产信贷需求，令投资者对紧缩政策的预期有所缓解，A 股市场气氛较为正面。

　　国际油价的持续回落推动汽车、交通运输及石油化工板块纷纷上涨，尽管受金属商品价格回调和发改委加强对电煤价格控制的影响，有色金属及煤炭类股票整体走低并对大盘造成了一定的压力，但受房地产紧缩政策松动预期增强及中行表示投资“两房”债券风险完全可控的利好刺激，地产股及金融股表现出色，带动大盘震荡收高。全周来看，上证综指上涨3.1%至2,865 点；深证成指上涨3.5%至9,923 点。

　　从板块表现看，上周A 股各板块呈现普涨态势，绩差股和小盘股涨幅居前，大盘绩优股受煤炭类权重股拖累表现逊于大市。从行业表现看，上周银监会表示要满足正常合理的房地产信贷需求，推动地产板块显著上扬；国际油价下挫，带动汽车板块涨幅居前；煤炭类股票受发改委“限价令”的影响大幅下挫，加之金属商品价格回落导致有色类股票走弱，共同拖累大宗商品板块逆市下跌。

　　2008 年7 月25 日，中共中央政治局召开会议，会议指出，要深入贯彻落实科学发展观，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置，保持宏观经济政策的连续性和稳定性。

　　可以看出，宏观调控已由“两防”转为“一保一控”。比较年初确定的宏观调控的首要任务——“防过热、防通胀”，与本次中央政治局会议提出的“保增长、控通胀”，可以看出，当前反通胀的宏观调控政策与年初相比有所调整。

　　防止经济过热与防止通胀过快上涨，两者在宏观调控政策取向上是一致的。当经济增长过快，超出潜在增长能力时，必然带来一轮通胀上升，因此，采取从紧的宏观调控，把过快的经济增长压下去，通胀也就随之降低，可以收到“一举两得”的效果。今年上半年的情形基本上就是这样的，严厉的宏观调控下，经济增长显著放缓，CPI 也开始冲高后回落，如果没有自然灾害的短期冲击，回落程度可能会更显著一些。

　　相比之下，确保增长与控制通胀，在宏观政策取向上是存在矛盾的。现在经济下行风险在升高，如果继续实行反通胀政策，那么只会加剧经济进一步向下，导致大幅下滑或硬着陆。