从一个下跌的市场中获利的机会很小

发表日期: 2008-08-20 09:03:05 　来源: 世基投资　　作者: 蔡福明查看评论(0)

　　香港证监会前主席沈联涛：从一个下跌的市场中获利的机会很小

　　股市有两种类型：发达市场和新兴市场。发达市场一般是流动性高、监管良好和波动性小的成熟市场。新兴市场始创于上世纪80年代，那时，成熟市场的机构投资者发现，他们可以分散地投资新兴市场，以获得更高的收益，同时也面临波动性大、流动性低的高风险。

　　每一个新兴市场都有自己的特点。首先，大多数新兴市场的投资者都是非常本地化的，他们的决策深受当地的政治经济形势、市场情绪、新闻和传言的影响。在这些市场上，最大的公司要么是大型国有企业，要么是家族牢牢控制的上市公司。过去，新兴市场上自由流通的股份很少，所以，少量的交易就能造成股价大幅波动。与此同时，由于职业化的机构投资者群体相对缺乏，典型的新兴市场也往往容易被散户投资者主导。

　　当然，小规模的市值总额意味着外国投资者容易推高股价。因此，早期的新兴市场就像当年美国狂野的西部，股价大起大落。在这类市场上，动量交易和泡沫效应相当明显，以至于价值投资也只是理论上成立，实际上未必能赚到钱。只有当股价回归现实，比如股价大跌，投资者才会重新捡起价值投资的逻辑。其中的教训很值得汲取。

　　台湾股市就是一个明显的散户投资者驱动的例子。随着台湾的工业化，当地的中产阶级开始对股票投资产生浓厚兴趣。为了遏制投机，防止股价大幅波动，台湾的证券交易所仍然维持着7％涨跌幅的限制，意味着散户投资者一天的最大损失不会超过7％。其他大部分市场都还没有这样的限制。尽管这样，台湾股市和日本股市在20世纪80年代保持了一致的持续增长，并且前者在1989年达到了12495点的顶峰。但是，如同日本股市一样，台湾股市后来又猛跌了很长一段时间，而且遭受了1997年的亚洲金融危机。值得注意的是，台湾股市现在的股指，依然没能超过其1989年的高点。

　　一般来说，新兴市场有更高的收益率和更大的波动性。在经历2003年3月SARS期间的短暂停滞之后，全球股市开始持续上涨，在这一过程中，新兴市场是最先受益的。平均而言，“金砖四国”（巴西、俄罗斯、印度和中国）的股市市值大概是它们股市最低值的3倍到4倍，其中，巴西表现最好。

　　然而，从价值评估的角度来看，新兴市场的市盈率明显高于发达市场，这已经引发了一些国际投资者的担忧。与此同时，石油和食品价格的急剧上涨，加上次贷危机的爆发，已经诱发了对成熟市场衰退的担心，这最终会损害到新兴市场。

您看完后的心情

兴奋

期待

犹豫

失望

恐惧

洗洗睡吧

网友相关评论0条查看评论我来说两句

从一个下跌的市场中获利的机会很小

发表日期: 2008-08-20 09:03:05 来源: 世基投资 作者: 蔡福明 查看评论(0)

发表日期: 2008-08-20 09:03:05 　来源: 世基投资　　作者: 蔡福明查看评论(0)