农业化工：整合大幕已经拉开强烈推荐3股

发表日期: 2008-08-21 11:25:33 　来源: 平安证券　　作者: 张国君查看评论(0)

　　全球农产品需求强劲为农药行业带来难得的发展机遇。

　　全球人口持续增长扩大粮食需求。2050年时，世界人口总数将从2007年的67亿增至92亿。与人口激增形成鲜明对比的是，世界耕地面积在不断减少。农药在全球粮食生产中发挥的作用将越来越重要。

　　油价持续走高极大地激发了各国政府发展生物燃料的动力。全球对于作为替代能源的生物能源的需求将持续上升，从而增加对农药的需求。

　　全球农药行业发展趋势包括：国际农药行业不断整合，已形成寡头垄断格局；行业利润加速向上游研发和下游渠道转移；环保、成本、资源、市场因素推动农药产业向中国等发展中国家转移；生物农药前景看好。

　　国内农药行业整合刚刚开始。国内农药行业完全有可能在较为宽松的经营环境下完成整合。随着中央支农、惠农政策的不断落实，农民收入不断提高，农民对农业生产的投入也逐年提高，农药需求将持续增长。

　　行业整合的三大动力：环保压力、准入门槛和品牌意识。

　　在中央大力推行节能减排政策的背景下，一大批规模小、产品单一、盈利能力差的农药企业将无力支付越来越高的环保投入，必将被逐步淘汰。行业资源和市场份额将越来越向优势企业集中。

　　国家农药工业“十一五”发展规划将进行产业结构调整、加大科研投入和控制环境污染列为行业三大发展主题。国家将重点培育50个大型生产企业，使这50家大型企业的产量占国内总产量的50%以上，并大幅度提升技术水平和生产自动化水平。

　　随着收入的不断提高，农民购买农药不再只看价格，品牌意识逐渐深入人心。

　　我们给予“强烈推荐”投资评级的公司包括：扬农化工、利尔化学、诺普信；给予“推荐”投资评级的公司包括：新安股份和江山股份。

　　风险提示：农产品价格大幅下跌的风险和反倾销的风险。

　　农药属于精细化工范畴，一个原药新品种的成功开发往往需要上亿美元支出，耗时2~3年。国际前几名的跨国农药公司凭借领先的研发技术和全球性的营销网络基本垄断了全球农药市场，且这一趋势在相当长一段时间仍将维持下去。

　　发展中国家，如中国和印度的农药企业，在专利过期品种方面由于资源和人力成本较低具有一定竞争优势。

　　2.2农药行业利润加速向上游研发和下游渠道转移

　　产业经济学中的“微笑曲线”表明，加工制造位于产业链附加值曲线的最底端，利润相对薄弱，企业如果要获得更多的附加值，就必须向两端延伸——要么向上游端的零件、材料、设备及科研延伸，要么向下游营销端的销售、传播、网络及品牌延伸。总体而言，越向两边，企业获得的附加值就越多。