本周债市延续了前期的强势，市场热情明显得以提升，成交逐渐活跃，各品种收益率也继续回落。本轮涨势较7月初存有明显不同，7月初的走强更多程度上是对6月收益率过高的纠正，而且也没有成交量的有效支持，而本轮上涨是对基本面和资金面的适度反应，且伴随了实际成交量的上升。一方面，一级市场较为有效的抵抗了连续发行的供给压力，发行利率呈现节节走低之势。继上周3年期金融债4.7％的定位后，本周三5年期金融债4.81％的发行利率较前期高点再次大幅回落了14BP；另一方面，在央票和金融债的引领下，国债市场也改变了前期“滞后”的特征，本周反弹趋势异常明显，本周二，10年、20年和30年国债双边卖价分别被点击，而3年期的领军券种080011双边卖价更是遭遇连续点击，收益率再次下行5BP左右。
从市场来看，笔者认为本轮回暖走势将会继续。首先，基本面上的压力较前期明显有所缓解，CPI下行的趋势基本成为共识，同时根据商务部最新的监测数据，10％可能将成为本轮PPI的顶部，一旦PPI开始回落，通胀对债市的抑制将进一步得以缓解；其次，资金面的宽松和基金的净买入，催生了前期央票和金融债的行情，3年期国债和央票之间的利差逐渐拉大，目前45BP的税后利差较前期的低点高出近30BP，这使得国债的配置价值和防守空间都异常明显，使得市场热点有望延续；最后，在银行间市场，行情的深度在很大程度上仍然取决于商业银行的配置力度，近期银行仍然没有改变前期净卖出的状态，这使得国债行情在酝酿期上需要一段时间，也需要资金面上更为有效的配合，但同时这也给予交易性机构更多的介入时机。
债市回暖行情有望延续
发表日期: 2008-08-21 00:00:00 来源: 证券时报 作者: 杨鹏 查看评论(0)
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