3年期央票继续缺席公开市场

发表日期: 2008-08-21 00:00:00 　来源: 证券时报　　作者: 高璐查看评论(0)

本报讯央行公告显示，3年期央票将继续缺席本周四的公开市场操作。从上周开始升温的3年期央票发行期望，显然在本周继续落空。大行债券交易员表示，由于在本月到期“洪峰”过后，下半年剩余时间央行的对冲压力将明显减缓，3年期央票迟迟不肯露面，或显示其尚未到恢复发行的时机。
央行昨日公告显示，计划在公开市场操作中发行230亿元的3个月期票据，以及15亿元的6个月期票据，该发行规模较上周四410亿元3个月期央票以及40亿元6个月期票据继续萎缩。债券交易员表示，本周到期央票规模萎缩，是导致各期限央票发行规模下滑的主要原因。据悉，本周共有690亿元央票及正回购到期，低于上周900亿元的到期量。央行周二已经在公开市场发售520亿元1年期票据及120亿元28天正回购协议，回笼资金640亿元，这样，央行本周通过公开市场操作将至少回笼资金885亿，维持在同到期资金基本对冲的力度。
而自上周期望落空，寄希望于本周的3年期央票再度缺席本次央票发行之列。大行债券交易员认为，虽然目前3年期央票的二级市场收益率水平已经跌破招标利率，但是这也并不表示3年期央票一定会恢复发行。中债收益率曲线显示，在债市需求明显复苏的推动下，3年期央票的收益率已经一路下挫至昨日的4.5367%，这已经突破了3年期央票停发前固守了半年多的4.56%发行利率。
上述交易员表示，虽然现在资金面比较宽裕，但是“也没到年初流动性泛滥的地步”，这或意味着3年期央票作为加强回笼力度的中长期品种，其恢复发行的必要性相对有限。国泰君安固定收益部分析师林朝晖就表示，债市基本面虽近忧较少，但远虑仍存。林朝晖预计，短期内CPI仍有回落余地，以及货币政策进入休眠期等因素，均有利于债市继续适度反弹，但从更远来看，在宏观调控放松之下信贷、投资以及顺差的反弹势头，可能推动经济升温和通胀回升，他判断货币政策在中期内仍需回到紧缩立场上。
中金公司固定收益部分析师徐小庆指出，即使市场有足够的需求支持央行以4.56%的水平重新大规模发行3年期央票，央行也暂时不再发行该票的可能性同样存在。徐小庆认为，除保持招标利率稳定，对回笼流动性锁定期限的要求，也是3年期央票“迟迟未归”的原因之一。据介绍，3年期央票是在回笼压力加大的情况下推出的，其优点在于锁定期限长，减轻了持续滚动回笼的压力。但伴随着贸易顺差和热钱流入速度的放缓，过去几年被动对冲流动性投放的状况正在开始改变，未来央行回笼压力有望减小，这时央行可能仅依靠1年及1年以内的央票，就可以较为轻松实现回笼目标，因此，3年期央票发行的意义也就不大了。

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