“电价年内至少再涨5%”

发表日期: 2008-08-21 14:47:33 　来源: 东方早报　　查看评论(0)

　　自8月20日起，除新疆、西藏外，全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。

　　汇丰、大摩、高盛等国际大行纷纷发布报告指出，此次电价上调并不能抵消中国独立电力生产商(IPP)自去年以来面临的煤炭成本上涨压力，预计电价还会再度上调。

　　至于上调幅度，汇丰认为还需再上调6%，雷曼兄弟预计年底前至少上调5%。德银则强调，此次调价对电力股的盈利预测影响轻微，估计电价共须上调20%。

　　高盛称，此次调价虽不足以恢复发电商的盈利能力，但可能是电力行业逐步复苏的又一里程碑。高盛相信，中国政府将很快推出更多措施缓解煤炭价格和供应；同时可能对电网运营商支付更高价格进行补贴。

　　兴业证券与高盛观点如出一辙。其注意到，从政策出台的时间点上来看，管理层主要还是基于对目前电力企业经营状况的担忧，但电价的调整对电力企业盈利能力的恢复只是一个“充分条件”，而其“必要条件”则是煤价的理性回归，奥运会后乡镇合格小煤矿若复产顺利，可能带动市场煤价格回归正常区间。

　　兴业证券长线仍重点推荐兼具稳定性和成长性的国电电力(600795)（600795）。从现阶段的估值角度出发，兴业证券推荐广州控股(600098)（600098）、深圳能源(000027)（000027）等公司，理由是这些公司PB（市净率）在1.3倍左右，在行业中处于低位，也有一定的投资机会。

　　港股方面，汇丰重点推荐华电国际(600027)（1071.HK）和中国电力（2380.HK），因为其收益对电价变动在同行当中最敏感。汇丰则首选华润电力（0836.HK）和大唐发电(601991)（0991.HK），因其股价没有反映出煤炭资产的价值。

　　电网投资方面，海通证券(600837)指出，碍于抑制通货膨胀的首要目的，本次不调整销售电价，电网企业的利益将被压缩，根据2007年全国火电发电量27206亿度电计算，电网公司全年损失利润将达到544亿元，理论上会直接影响到电网投资。然而，事实上，电网公司的投资除一部分利用自有资金作为资本金外，大部分都依靠银行贷款，因此短期电价调整虽压缩了电网公司利润，但对电网投资的影响不会太明显。但如果这一利润压缩是长期趋势，那么电网公司基本上又回到2006年以前的发展道路上，但海通证券认为这种可能性很小。

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