独一无二景点资源 60%预期上涨空间！

发表日期: 2008-08-27 21:29:44 　　　作者: 吴欣然查看评论(0)

独一无二景点资源 60%预期上涨空间！

000978桂林旅游，10.50元

各大券商对桂林旅游的最新研究报告：

●中银国际8.27中报点评:

公开增发渐近，所带来的大规模资产注入将迅速扩大桂林旅游资产规模并极大丰富公司产品组合。倘若募集资金缩水导致公司不能按期偿还漓江大瀑布饭店的3.5 亿人民币银行借款，余下的财务费用将挤压每年的每股收益约0.10 元人民币。在公司增发7,000 万股的假设下，每股收益将被摊薄28.34%。综合考虑对两江四湖旅游及资江丹霞景区的增长潜力、漓江大瀑布饭店的稳定表现、银子岩的强势改扩建以及公司所有旅游产品链的协同效应，
我们预计2008-10 年公司净利润年均复合增长率有望达到47.29%。
受累于A 股市场整体表现，我们将其目标价由28.34 元下调至17.05元人民币，维持优于大市评级。

●中信证券8.27中报点评:

假使9月初完成增发,􁡩那么08-10年业绩预测情况为0.29、0.68、0.84元（09到10年摊薄后），参照国内同行业估值，并考虑到公司明确的成长性，合理价值为17元（对应09年25倍pe）！􄌘􃽕􂚍

●东方证券8.27中报点评:

对奥运后的旅游业恢复持乐观态度。我们认为，“十一黄金周”国内游将出现恢复性增长，年内由于一系列灾害被抑制的旅游需求将在十一之后持续爆发，旅游业长期前景仍较好，预计行业在2020 年将仍将保持快于同期GDP5 个百分点以上。入境游方面，预计奥运后将出现持续多年的高速增长，由于报价时滞原因，增长预计从09 年开始。

􀁺 公司计划通过增发收购桂林漓江大瀑布饭店及偿还饭店长期贷款，整体收购桂林“两江四湖”环城水系项目，改扩建银子岩等。我们认为通过收购以上资源，公司将进入新的发展机遇期，真正成为桂林旅游业的代表企业。

从属性看，以上资源均是桂林当地的优质景区资源，收购有助于公司强化对当地优质旅游资源的独占性，促进旅游资源优势互补，丰富旅游产品，形成新的旅游线路（如，漓江游、市内游、桂林北部游等），长期竞争力将获得明显提高。目前增发预案已获得证监会通过，将在近期实施。

􀁺 公司近二年的增长点在于：1 旅游市场恢复性增长带来公司主营业务全面恢复，预计09 年增幅在40%以上；2 收购优质景区资源，形成协同效应带来的增长，如两江四湖、漓江大瀑布酒店、福隆园（1.2-1.5 亿的投资收益在三年内确认）将成为增长主体；3 桂林至广州高速公路全线贯通带来游客数量的大幅增长，预计在09 年上半年。

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独一无二景点资源 60%预期上涨空间！

发表日期: 2008-08-27 21:29:44 作者: 吴欣然 查看评论(0)

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