2008 年上半年实现每股收益0.55 元，好于我们的预期

　　今年上半年宝钢股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现营业收入1036.42 亿元，较去年同期增加95.2 亿元，增幅10.11%；实现合并利润总额130.13 亿元，较去年同期增加8.13 亿元，同比增长6.66%；实现净利润101.09 亿元，较去年同期增加14.37 亿元，增幅16.57%。实现基本每股收益0.55 元，高于我们之前0.53 元的预期。

　　超预期业绩源于钢价上涨先于成本上涨

　　上半年由于市场需求旺盛，加上未来原料成本上升预期，导致国内外钢价呈上涨态势，为此，宝钢股份也先后两次上调公司产品出厂价格。此外公司销售钢材共计1239.4 万吨，也较去年同期增长了14.4%。而影响公司成本较大的铁矿石价格，尽管同比07 年平均上涨了85%左右，但执行要从5月份开始，使得钢材价格及销量上涨带来的营业收入的增长先于原燃料价格上涨导致的成本的增长，从而使公司业绩增长较大。同时也抵消了由于去年不锈钢产品的不景气所带来的亏损。同时公司通过不锈钢限产，加强体系协同、原料成本及库存控制等措施保证了目前不锈钢业务实现微利，半年实现销售利润1.13 亿元。上半年唯一亏损品种是特殊钢，亏损1754万元。

　　公司下半年经营压力加大，面临考验

　　虽然公司上半年业绩超过我们的预期，但公司下半年的经营压力将逐渐加大。由于未来经济放缓导致市场需求的不确定性，使钢材市场信心不足，7月份以后，钢材价格出现回落或下跌，特别是长材类产品价格跌幅较大，造成一定的恐慌，使得公司被迫下调4 季度价格，虽然调整幅度不大，只有3%左右，主要是市场普通材。但降价趋势已经形成，而同时铁矿石长期大宗原料合同价格上涨也要在3 季度后开始执行，这都将对公司的盈利形成双重挤压，从上半年的盈利能力看，只有宽厚板毛利率达到38.55%，是公司唯一毛利率同比上升的产品，其它碳钢毛利率均有所下滑。此外，公司另一主要产品不锈钢的市场状况仍未出现明显好转，罗泾项目初期仍然处于亏损状态。公司9 月份还计划对一座4300m3 的高炉进行检修，将影响产量100 万吨左右，这些都将使公司下半年经营面临考验。因此，下半年的经营业绩不容乐观。低于上半年的业绩水平已成定局。