上海联泰案平息未过多久，日前，北京高德颐和金银制品有限公司（以下简称高德黄金）又爆出惊人消息，该公司大股东、总裁张卫星承认在境内外黄金期货市场上损失了几千万元，该公司已有400多位客户被迫平仓。
这使得一直困扰黄金投资市场的一些问题再次被推到台前。
不赔偿将被法律制裁
高德黄金的主打产品是“高德黄金通”业务，也称现货订金延迟交易，投资者可以以5倍的杠杆率在高德黄金提供的交易系统上进行合约买卖，号称“做市商”的高德黄金则一方面收取佣金，一方面自称在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。
张卫星辩称高德黄金采取的“做市商”交易方式是公司跟每个客户进行交易，并没有违反《期货交易管理条例》的相关规定。另外，从2007年4月，高德黄金将原有杠杆比例调整至1∶5，也遵守了法律有关规定。
而对客户所遭受的损失，张卫星则表示，投资本身就有风险，已经跟客户做过充分的提示。
光大律师事务所律师祝小东在接受记者采访时表示：“如果这家公司是违法的，那么公司的经营操作都是无效的，必须赔偿投资者所有的损失。其实这类案件不少见，上海市场最近就有几起。”
他说：“首先要问的是高德黄金有没有那么多的现货黄金，是不是上海金交所会员。如果高德黄金没有上海金交所会员资格，那么他肯定是非法经营。而如果有证据证明他将公司所收取的保证金挪去期货市场，那么司法部门甚至可以判他诈骗罪。”
地下炒金手法大同小异
一位接触过类似黄金投资公司的人士向记者表示：“这些地下炒金公司成本很低，经营者只要花5万到10万元买一套封闭式软件，租个楼面，再雇佣几个人拉客户就可以了。等这个大赌盘运作起来，他们就可以稳赚买进和卖出的点差和对冲收益。”
该人士还指出，客户的资金打入类似高德这样公司的账户是没有任何保证的。这和国内正规证券以及期货公司的银行第三方存管完全不同。
他强调：“注册资金几千万的私人公司根本承担不了‘做市商’的责任。在国外，黄金期货的做市商一般由实力雄厚的银行来担任。如果由私人公司来承担，则存在诚信问题。”
该人士还指出，黄金公司作为做市商有另一层风险，如果这个交易系统中有100万手客户空头合约与200万手客户多头合约，那么，该公司就要手握100万手净空头合约与客户多出的100万手净多头合约对冲。这样，公司就必须到市场上去对冲。按照国家的有关规定，我国资本项目下不开放，做市商的净头寸也是不可以进入国际市场进行对冲的。而国内合法的上海黄金交易所以及上海期货交易所期货黄金市场，流动性并不是很强，不适合作为合法的对冲场所。一般来说，黄金公司不愿意去对冲头寸，如果去国际市场对冲，就可能存在像高德黄金这样的市场风险损失。