太钢不锈不锈钢产品盈利能力下降

发表日期: 2008-09-03 13:19:42 　来源: 国信证券　　查看评论(0)

　　2008 年上半年太钢不锈(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)每股收益0.62 元，符合我们的预期

　　2008 上半年公司营业收入428.04 亿元，比上年同期增长26.77 亿元，增幅6.67%；实现营业利润23.05 亿元，比上年同期减少10.09 亿元，降幅30.45%；实现利润总额22.91 亿元，比上年同期减少10.33 亿元，降幅31.06%；实现归属母公司所有者净利润21.45 亿元，比上年同期减少5.95 亿元，降幅21.72%。每股收益为0.6203 元，符合我们0.62 元的预期。

　　不锈钢盈利能力大幅下滑，普碳钢支撑业绩

　　公司2008 年上半年毛利率为13.23%，较去年同期下滑0.41 个百分点。毛利率出现下滑的主要原因是上半年不锈钢市场弱势持续，赢利能力大幅下滑所致。08 年上半年，太钢不锈钢毛利率7.76%，同比下降5.47个百分点，但从环比来看略微上涨0.4 个百分点。在不锈钢表现弱势的情况下，公司普碳钢业务经营状况良好，08 上半年毛利率达到22.49%，较去年同期上涨1.65 个百分点。

　　不锈钢继续限产，普碳钢生产正常

　　生产方面，2008 年上半年公司累计生产生铁383.64 万吨，钢465.63 万吨（不锈钢97.75 万吨）；生产坯材482.32 万吨（不锈材92.84 万吨），从产量完成情况来看，上半年只完成不锈钢全年预计产量的38.85%，完成全年普碳钢产量的53%。产品完成情况的差异，主要是因为今年以来不锈钢市场需求不理想，公司减少了不锈钢的产量，5 月份以后每月减产30%。

　　不锈钢价格仍然低迷，普碳钢收入、利润所占比重持续上升

　　目前国内外不锈钢、镍价也已出现企稳迹象，但由于目前宏观经济具有较大不确定性，不锈钢价格能否回暖仍需进一步的观察。由于不锈钢限产且毛利率下滑，今年上半年普碳钢材、普通钢坯所占收入比重上升至46.12%，较去年同期高出16.27个百分点，所占利润比重上升至70.55%，较去年同期高出26.55 个百分点；不锈钢所占收入比重下滑至43.38%，较去年同期减少6.09 个百分点，所占利润比重下滑至25.44%，较去年同期减少22.47 个百分点。