中报收益符合之前的预期
大商股份(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)今日公布08年中报，上半年实现营业收入98亿元，同比增长30.26%；实现归属于母公司所有者净利润2.30亿元，同比下降13.81%；实现基本每股收益0.78元，实现扣除非经常性损益后每股收益0.76元。
如果扣除07年同期公司子公司沈阳大连商场，收取沈阳鹏利广场房地产开发有限公司的装修补偿金，及租金减免4081万元等非经常性损益的影响，公司08年扣除非经常性损益后的净利润同比增长37.80%，如果再排除资产减值损失的影响后，其净利润同比增长26%左右，业绩增长符合我们之前的预期。
公司综合毛利水平下降，期间费用率水平有所提高
由于本期比去年同期门店数量增加，对公司的综合毛利率以及期间费用率造成一定的负面影响。公司上半年综合毛利率水平达到19.07％，同比下降1.06 个百分点；销售费用同比增长86.52％，费用率提高1.16 个百分点；管理费用同比增长22.67％，费用率下降0.6 个百分点；财务费用率同比增长69.01％，费用率提高0.2 个百分点。三项费用总体同比增长37.55％，整体期间费用率上升0.76 个百分点。
公司财务风险仍处可控范围，但继续扩张面临明显资金瓶颈
公司目前银行借款21.48 亿元，其中银行短期及一年内到期的银行借款13.65 亿元，长期借款7.84 亿元。公司目前的资产负债率为67.15%（行业平均59.1%），流动比例为0.65（行业平均0.89），均高于行业平均水平，使得公司面临较高的财务风险。 但是，公司目前账面仍然有15.69 亿元的货币资金，而且经营现金流状况仍然较好（每股经营性现金流量净额达到1.03元，高于EPS，也高于去年同期0.93元的水平），在公司经营层面不发生较大的不利变化情形下，我们认为公司的财务风险仍然处于可控的范围内，但长期较高的资产负债率将增加公司的财务费用支出。
大商股份 风雨过后是彩虹
发表日期: 2008-09-03 13:53:56 来源: 中信建投 查看评论(0)
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