钢铁行业：销售收入持续增长毛利率继续下滑

发表日期: 2008-09-05 14:48:40 　来源: 东莞证券　　查看评论(0)

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　　据wind 统计，申万年钢铁行业上市公司上半年共实现营业收入6073.29 亿元，同比增长38％；实现主营业务利润为781.18 亿元，同比增长了24.05％；实现净利润377.22 亿元，同比增长26.95％，中期行业加权每股收益为0.432 元。不过，由于成本不断上涨，钢铁行业利润增长幅度低于收入增长幅度，行业毛利率继续下滑，中期行业毛利率为13.5％，同比减少了1.37 个百分点。

　　7 月份全国粗钢和钢材产量分别为4488.64 万吨、5101.02 万吨，分别同比增长7.5％和7％，环比则大幅下降；前7 个月我国累计生产粗钢和钢材产量分别为30829.2 万吨和35179.73 万吨，分别同比增长9.3％和11.7％，增速均比07 年出现明显放缓。

　　近期钢材价格出现了连续的下跌，消费淡季、奥运停工、下游承压能力减弱等综合因素导致了钢材价格跌幅较深。8 月底Mysteel 钢铁综合指数为196.9 点，与6 月份最高的219 点相比跌幅达10.09％，这个点位与今年4 月中旬指数相当。从具体品种看，螺纹钢、普线、冷轧、热轧周指数最高点下来分别下跌了10.67％、18.06％、12.05％、9.16％。

　　随着钢铁产量增速放缓、钢材价格下跌等引发上游铁矿石现货价格也出现回落，以唐山铁精粉价格为例，8 月底唐山铁精粉（66％）价格1030 元/吨，比年初最高价的1270 元/吨下跌了18.89％，8 月铁精粉均价为1178 元/吨，环比6 月小幅下跌近73 元/吨，跌幅为5.84％。焦炭价格方面，目前唐山二级冶金焦炭价格为2700 元/吨，比上月下降了300 元/吨；山西焦碳协会称，9 月份山西焦炭价格将下调200 元。

　　截至9 月2 日，钢铁行业静态市盈率（PE）为9.46 倍，市净率（PB）为1.32 倍，而一致预期下钢铁行业08 年动态PE 为6.98 倍，估值接近历史底部。

　　我们维持行业的推荐评级，继续推荐行业龙头武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份，以及具有铁矿石资源的西宁特钢，内生增长迅速的八一钢铁、济南钢铁。