荣信股份快速成长路径清晰

发表日期: 2008-10-10 14:46:02 　来源: 天相投资　　作者: 李亚辉查看评论(0)

相关标签：

　　2008 年1-9 月，荣信股份实现营业总收入4.32 亿元，同比增长66.71％；营业利润7433 万元，同比增长64.85％；归属母公司的净利润9188 万元，同比增长54.89％；基本每股收益 0.72 元。公司预计08 年度归属母公司的净利润同比增长为40%-70%。

　　􀁺 营业收入同比继续大幅度增长，受宏观调控影响有限，公司产品市场需求依然强劲。主导产品高压动态无功补偿装置（SVC）目前在国内市场上的占有率达50%以上，开始进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业，如08 年5 月与国华电力签订8560 万元的订单，新领域的顺利拓展减少了过度依赖冶金市场的风险。

　　􀁺 预计毛利率有望回升。上半年，公司综合毛利率为43.4%，同比下降8.52 个百分点。下半年公司将以大容量，高毛利率的产品为主，由于产品结构的变化，加上成本压力略有缓解，前三季度公司综合毛利率为48.12%，预计公司全年综合毛利率将恢复到48％左右的水平。

　　􀁺 募集资金项目产能09 年将开始释放。公司SVC 产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放成套系统（RGM）产业化项目进展顺利，2 个项目均年底完工，09 年投产，达产后将新增年产200 套SVC 和50 套RGM 设备的生产能力，公司产能得以释放。

　　􀁺 公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，可执行10%的优惠税，享受增值税返还政策至2010 年。1-9 月公司营业外收入达3069 万元，同比增长51.28%，政府补助与收到退税款带来营业外收入大幅增长。公司得到的政府补助多以专向研发资金为主，我们判断后续继续取得的可能性较大。

　　􀁺 未来国际业务将会成为公司重要的收入来源。公司SVC 和高压软启动装置（VFS）产品相继获得巴西、越南、印度、苏丹、孟加拉、巴基斯坦、德国订单。尽管当前出口规模还较小，上半年出口额为743 万元，但我们认为还有很大的增长空间，未来出口将会成为公司重要的收入来源。

　　盈利预测与评级。预计未来三年SVC、智能瓦斯排放装置（MABZ）产品将能保持30%、40%左右的增长。预计08-10 年每股收益为0.98 元、1.42 元、1.84 元，动态市盈率分别为26 倍、18 倍、14 倍，基于公司具有强大竞争优势和高成长性，维持“增持”的投资评级。

　　􀁺 风险提示：1）行业内相关企业已意识到电力电子行业极为广阔的市场前景，市场竞争将越来越激烈；2）业务快速扩张加快可能造成的人才短缺会影响荣信未来成长性。